股市認(rèn)為，一旦俄烏沖突緩解，“反彈”將會(huì)自然而然地出現(xiàn)，然而這種看法就與人們經(jīng)常說的“逢低買入”一樣短視。靠寬松貨幣政策提振市場(chǎng)的時(shí)代已經(jīng)結(jié)束，利用繁榮的貿(mào)易和投資推動(dòng)增長(zhǎng)的日子也一去不復(fù)返了。
市場(chǎng)是“非理性”的，但全球經(jīng)濟(jì)已加速衰退
講一個(gè)很簡(jiǎn)單的事實(shí)，全球經(jīng)濟(jì)正在加速滑向衰退、滯脹，并且目前還看不到任何緩解的跡象。但是有些人不愿接受這一點(diǎn)，因?yàn)樗麄儫o法理解這一層因果關(guān)系。
經(jīng)濟(jì)學(xué)家凱恩斯說過的一句話很好地指出這一點(diǎn)：“市場(chǎng)保持非理性的時(shí)間可能超過你保持償付能力的時(shí)間。”他還指出，推動(dòng)市場(chǎng)的是動(dòng)物精神，而不是理性。當(dāng)美國(guó)前總統(tǒng)特朗普宣布中美緊張貿(mào)易關(guān)系即將結(jié)束，當(dāng)疫情被證明可以戰(zhàn)勝，當(dāng)供應(yīng)鏈比人們擔(dān)心的更有彈性時(shí)，股市出現(xiàn)了虛假的“觸底反彈”，俄烏停火無疑會(huì)引發(fā)類似的非理性反應(yīng)。
國(guó)際貨幣基金組織（IMF）總裁對(duì)當(dāng)前形勢(shì)的總結(jié)很好，“俄烏戰(zhàn)爭(zhēng)正在加劇通貨膨脹，動(dòng)搖金融信心，對(duì)全球經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生深遠(yuǎn)影響”。經(jīng)合組織的首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家布恩在對(duì)此次沖突的初步評(píng)估中表示：“我們還不知道這場(chǎng)沖突將如何全面展開，但我們確實(shí)知道，這場(chǎng)沖突將損害全球復(fù)蘇，并進(jìn)一步推高通脹。”
圖源：美聯(lián)社
可以說，這場(chǎng)沖突導(dǎo)致的直接后果是通貨膨脹。能源和食品價(jià)格的飆升轉(zhuǎn)化為對(duì)更高工資的要求，而過度借貸的政府的財(cái)政救濟(jì)也將終止，通貨膨脹將像森林大火一樣蔓延，而美聯(lián)儲(chǔ)開始加息的決定僅僅只是個(gè)開始。
提前結(jié)束戰(zhàn)爭(zhēng)無法解決通脹上升，未來金融市場(chǎng)仍然承壓
雖然說如果武裝敵對(duì)行動(dòng)提前結(jié)束，能源和糧食供應(yīng)也會(huì)得到一些緩解，但是經(jīng)濟(jì)影響仍將繼續(xù)蔓延。大宗商品價(jià)格上漲將推高通脹，侵蝕收入，打壓需求。各經(jīng)濟(jì)體將面臨貿(mào)易和供應(yīng)鏈中斷。IMF表示，商業(yè)信心下降和投資者不確定性上升將對(duì)資產(chǎn)價(jià)格和金融狀況造成壓力。
聯(lián)合國(guó)貿(mào)易和發(fā)展會(huì)議對(duì)俄烏戰(zhàn)爭(zhēng)的早期評(píng)估證實(shí)，“在不斷上漲的糧食、燃料和化肥價(jià)格的支撐下，世界經(jīng)濟(jì)前景正在迅速惡化。金融波動(dòng)加劇、可持續(xù)發(fā)展資產(chǎn)剝離、復(fù)雜的全球供應(yīng)鏈重組以及不斷上升的貿(mào)易成本給世界經(jīng)濟(jì)帶來了沖擊”。
正如外匯集團(tuán)Oanda的分析師哈雷所言：“俄烏沖突引發(fā)的滯脹浪潮將在沖突結(jié)束后的很長(zhǎng)一段時(shí)間內(nèi)繼續(xù)席卷全球，鑒于其對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的影響，很難認(rèn)為這是一個(gè)有利于股市的環(huán)境。”
股市的想法重要嗎？還是我們應(yīng)該像凱恩斯那樣，把市場(chǎng)情緒視為“賭注”？不管怎樣，我們都承擔(dān)不起這樣的想法，因?yàn)槭袌?chǎng)也是全球儲(chǔ)蓄的“寶庫(kù)”，它們的行動(dòng)有助于決定關(guān)鍵的資本投資決策，甚至決定國(guó)家的命運(yùn)。此外，在經(jīng)濟(jì)低迷的大環(huán)境中，它們已成為指路明燈。可即便如此，它們的韌性也只反映出金融流動(dòng)性過剩，在無處可去的情況下來回晃動(dòng)。
前幾天市場(chǎng)也發(fā)生了一件大事，美聯(lián)儲(chǔ)將很快開始削減貨幣量，同時(shí)提高成本。對(duì)于此舉的出發(fā)點(diǎn)，美聯(lián)儲(chǔ)已經(jīng)證實(shí)，“暫時(shí)性通脹”的時(shí)代已經(jīng)結(jié)束。
正如IMF所指出的那樣，俄烏戰(zhàn)爭(zhēng)可能會(huì)“從根本上改變?nèi)蚪?jīng)濟(jì)，因?yàn)槟茉促Q(mào)易發(fā)生轉(zhuǎn)變，供應(yīng)鏈重新配置，支付網(wǎng)絡(luò)碎片化，各國(guó)將重新考慮儲(chǔ)備貨幣持有”，因此幾乎沒有任何“觸底反彈”的理由。