巴菲特可能也認為伯克希爾不如去年那么值得買入了。4月6日公布的一份文件顯示，伯克希爾-哈撒韋公司目前已購買了近1.21億股惠普公司的股票，這是巴菲特最近一系列大規模投資中的最新一筆。《巴倫周刊》評論稱，巴菲特正在找回他的最佳狀態，投資者對此非常興奮。與此同時，伯克希爾則成為了眾多投資者心目中“老牌價值股復興”的代表。今年以來，伯克希爾（BRK.A和BRK.B）A類股票已上漲14.72%，至 517,002美元，B類股上漲15.29%，至344.71美元，成為標準普爾500指數中表現最好的大型股，而標準普爾500指數今年跌幅已經達到5.98%。伯克希爾股價的良好表現，其原因包括但不限于高通脹和美聯儲加息對價值股的利好、巴菲特本人一連串的積極收購動作、投資者對巴菲特的重燃信心與持續看好等。
1、巴菲特再出手，惠普盤前大漲
根據4月1日一份提交監管的文件，伯克希爾持有惠普10%的股份，約1.098億股。4月6日另一份監管文件則顯示，伯克希爾在過去三天以35至37美元的價格又購買了約 1100 萬股惠普股票，目前已累計持有惠普公司超過11.4%的股份，共計約1.21億股，價值42億美元。4月6日當天，惠普股價收于34.91 美元，下跌3%，但在7日盤前交易中已經大漲約13%至39美元左右；伯克希爾的A 類股票則在4月6日當天上漲約0.2%至517,002美元。在此前幾周時間內，巴菲特已經憑借“買入美國”和“掌控能源”的投資理念，連續以80億美元增持西方石油（OXY）近15%的股份、以116億美元收購了保險公司Alleghany(Y)，一反其近幾年坐擁巨額現金而不動如山的做派。惠普是伯克希爾自2月26日以來的第三次大筆投資，當時巴菲特在年度股東信中表示，“內部機會比收購帶來的回報要好得多”，而且在股票市場上幾乎沒有什么能“讓我們興奮”。看起來，目前他的態度已經發生了變化。巴菲特偏愛價值股，而惠普這家個人電腦和打印機制造商符合他的遴選要求，因為在截至今年10月的這個財年中，惠普股票的預期市盈率僅為8倍。惠普的股息率接近3%。不過《巴倫周刊》也指出，惠普的收購也可能是由巴菲特的兩位投資副手托德·庫姆斯和泰德·韋施勒完成的，他們共同管理著伯克希爾 3500 億美元股權投資組合中約10%的股份。去年10月，《巴倫周刊》科技專欄作家Eric J. Savitz寫道：“憑借不斷改善的增長故事、有利于股東的政策以及作為科技行業中最便宜的股票之一，惠普看起來像是一個令人尖叫的買入機會。”
2、伯克希爾已經太貴了？
投資者們當然很高興看到巴菲特動用近 1500 億美元的巨額現金儲備進行投資，并由此推動伯克希爾股價上漲。畢竟，在宣布收購Alleghany之前，巴菲特已經有六年沒有進行任何重大收購了。Edward Jones的分析師詹姆斯·沙納漢(James Shanahan)此前表示：“很高興看到伯克希爾最近幾周現金配置的速度和規模，之前該公司所做的主要是股票回購，但隨著估值的上升，回購正在放緩。”長期來看，1965-2021年，伯克希爾每股市值的復合年增長率為20.1%，明顯超過標普500指數的10.5%。過去10年，伯克希爾也跑贏了標普500指數。持有伯克希爾股票的Semper Augustus Investments首席投資官克里斯·布盧姆斯特蘭(Chris Bloomstran)表示：“我們仍然認為伯克希爾被低估，未來10年該股可能會跑贏大盤。”不過，近日也有分析師開始認為，伯克希爾最近已經表現得過于好了。 4月4日，沙納漢突然下調了對伯克希爾的評級，從“買入”轉為“持有”，理由是該股今年迄今為止表現十分強勁。他寫道：“在金融市場整體疲軟的情況下，伯克希爾股票的表現往往優于金融服務同行，今年迄今為止一直如此。此外，伯克希爾股票的收益已經好于預期中的第四季度業績以及最近的幾個盈利催化劑。伯克希爾股票目前的價格反映了這些發展對盈利的有利影響。”沙納漢是為數不多聚焦于伯克希爾的分析師之一。《巴倫周刊》指出，伯克希爾的復雜性和多元化業務往往讓分析師們難以應對，因為CEO巴菲特從不舉行財報電話會議，也不與分析師或大投資者會面，即便這在其他大公司很常見。“我們的政策是平等對待所有股東。”巴菲特在今年早些時候發布的最新股東信中寫道。“因此，我們不與分析師或大型機構進行討論。”伯克希爾2021年每季度的回購規模為 70 億美元，而據《巴倫周刊》估計，今年前兩個月只有約20億美元。第一季度的全部回購規模應會在 5 月公布。回購放緩表明，對價格敏感的巴菲特可能認為伯克希爾不如去年那么值得買入了。 文 | 《巴倫周刊》中文版撰稿人孫邇溪編輯 | 康娟版權聲明：《巴倫周刊》(barronschina)原創文章，未經許可，不得轉載。（本文僅供讀者參考，并不構成提供或賴以作為投資、會計、法律或稅務建議。）