作者：潘妍
出品：洞察IPO
2021年，泛家居圈上市潮可謂洶涌。
據《中國經營報》統計，2021年已有定制家居、互聯網家具、陶瓷衛浴、門窗、五金等家居企業向當地證監局辦理了輔導備案登記。有19家家居企業成功上市，還有多家企業正在IPO籌備中。
在進入2022年后，泛家居圈依舊保持活躍。
近期，索菲亞、歐派等知名家居企業的人造板供應商佳諾威集團股份有限公司（簡稱：佳諾威）在深交所主板IPO的申請已獲中國證監會受理，保薦機構為國元證券。
曾登“質量黑榜”，保薦機構公允性存疑
佳諾威創立于2013年，其前身為安徽佳諾威木業有限公司。公司專注于人造板的研發、生產及銷售，主要應用于家具制造、裝飾裝修和木門制造等行業。除此之外，佳諾威還提供受托加工業務、銷售零星物料及廢品等業務。
佳諾威主營收入主要來源于纖維板、刨花板的銷售收入，二者占主營業務收入比例合計超9成。其中，纖維板在2021年貢獻約6.28億元的營收額，占比超6成。
主營業務收入分產品構成情況：
圖片來源：佳諾威招股書
值得一提的是，佳諾威采用的是直銷模式，按下游客戶購買用途（自用或貿易）不同，佳諾威將纖維板產品主要銷售給貿易商客戶，刨花板產品主要銷售給終端客戶。
龐大的客戶群，是佳諾威此次IPO的一大亮點之一。
招股書顯示，佳諾威客戶包括全友、索菲亞、博洛尼、江山歐派、圣奧辦公家具、志邦家居、捷西、伊仕利、金迪門業、千年舟等知名企業。同時，佳諾威還進入了宜家家居、歐派家居等知名企業的供應鏈體系。
客戶名單囊括多位行業大佬，能深受大品牌信賴，想必佳諾威一定有其獨特魅力所在。只是回首佳諾威的一段過往經歷，難免對其“可靠人設”畫一個問號。
2019年12月31日，國家市場監督管理總局官網發布《51種產品質量國家監督抽查情況的通報》顯示，標稱企業名稱為佳諾威集團股份有限公司、產品等級為優等品的一款中密度纖維板被通報，該產品的吸水厚度膨脹率項目不合格。
受此影響，在2020年蘇州舉行的第四屆中國家居品牌大會上，佳諾威登上“2019-2020中國家居十大質量黑榜”。
這也為佳諾威此次IPO之旅蒙上一層陰影。
本次發行前，佳諾威共擁有6名股東。其中，控股股東、實際控制人鄭海濤直接持有佳諾威84.68%的股份，并通過天長海威、天長諾笛分別間接控制公司5.13%和4.70%的股權，合計控制公司94.52%的股份表決權。
此外，還包括天長海威、天長諾笛、安元創投、河南產投、樊曉宏分別持有佳諾威5.13%、4.70%、2.78%、2.62%、0.08%的股份。
圖片來源：佳諾威招股書
值得一提的是，此次擔任佳諾威保薦機構的國元證券還有另外一個身份——佳諾威的間接股東。
招股書顯示，國元證券的全資子公司國元創投持有安元創投20%股份。同時，國元證券的另一持股公司安元投資也是安元創投的股東之一。
這就不免產生懷疑，國元證券在保薦過程中能否做到真實公允？
圖片來源：佳諾威招股書
成本徒增，利潤受壓，板材企業如何破局？
近幾年，低碳經濟逐漸形成大氣候，在實施供給側改革的大背景下，行業標準密集出臺，能源、原材料成本持續上漲，致使毛利率本就不高的板材企業日趨窘迫。
這一點從佳諾威近幾年的業績變化中也能看出點眉目。
2019年-2021年，佳諾威分別實現營業收入7.28億元、7.56億元、10.28億元；同期凈利潤分別為9742.45萬元、8394.41萬元、8775.98萬元；扣除非凈利潤分別為8809.33萬元、7385.22萬元、7396.3萬元。
對于扣非凈利潤的下滑的原由，佳諾威解釋主要受新冠疫情、原材料采購價格等因素影響所致。
招股書顯示，佳諾威生產經營所需原材料主要包括木質原料和化工原料。2019年-2021年，佳諾威上述兩種原材料成本占主營業務成本的比重分別為76.41%、74.59%、75.91%，占比較高。
同時，《洞察IPO》還發現，2021年佳諾威的木質原料和化工原料的平均采購價格均有所升高，尤其是尿素與甲醛，在高基數的基礎上，上漲約4成。
圖片來源：佳諾威招股書
或受此影響，報告期內，佳諾威的主營毛利率呈持續下滑態勢。由2019年的22.32%降至2021年的13.35%。
圖片來源：佳諾威招股書
佳諾威在招股書中表示，未來如果市場環境發生變化，原材料采購價格、產品銷售價格、人員薪酬水平等因素的變化可能導致公司毛利率水平產生波動，從而可能對公司經營業績產生一定影響。
數據顯示，截至4月15日，國內尿素綜合價格為2938元/噸，較年初上漲15.13%；甲醛綜合價格為1402.5元/噸，較年初上漲11.53%。依舊呈現上漲態勢。
圖片來源：生意社
外加，近幾年“原木風”的興起，人造板材的市場正一點點被蠶食，落后產能加速淘汰中。
據《中國人造板產業報告2021》顯示，截至2020年底，中國累計注銷、吊銷或停產膠合板類產品生產企業約1.75萬家，累計關閉、拆除或停產纖維板生產線781條，淘汰落后產能3316萬立方米/年；累計關閉、拆除或停產刨花板生產線1123條，淘汰落后產能約2772萬立方米/年。
在此背景下，人造板行業開始大浪淘沙。為進行自救，有些板材企業甚至開始轉型做起定制、整裝的生意。而對于佳諾威來說，顯然是想通過上市紓困。
本次發行佳諾威計劃募集資金約6億元，將用于年產36萬立方米超強刨花板項目、信息化建設項目及補充流動資金。
只不過，縱觀目前的A股市場，家居類企業的路其實并不順暢。近期就有不少公司的IPO進程被按下暫停鍵。
本月，據深交所發布的公告顯示，土巴兔、致歐家居、有屋智能家居企業因財務資料過期，深交所中止其發行上市審核。
除了上述3家外，今年深交所還包括泛亞衛浴、時代裝飾、三問家居、箭牌家居、豪江智能等家居企業IPO遭遇失利，或暫時中止，或徹底終止上市。