今年以來(lái)，受?chē)?guó)際形勢(shì)的影響，能源價(jià)格持續(xù)上漲。A股方面，煤炭板塊表現(xiàn)搶眼。從最新年報(bào)預(yù)告披露來(lái)看，煤炭上市公司普遍經(jīng)營(yíng)較好，行業(yè)處于景氣周期中，絕大多數(shù)公司2021年報(bào)和一季報(bào)均有亮眼表現(xiàn)。
平煤股份（601666）發(fā)布的一季度業(yè)績(jī)預(yù)增公告顯示，報(bào)告期內(nèi)，公司預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為16.3億元左右，同比增加10.86億元，增長(zhǎng)近2倍。同時(shí)，公司發(fā)布的2021年全年業(yè)績(jī)報(bào)告顯示，去年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入296.99億元，同比增長(zhǎng)32.60%，凈利潤(rùn)29.22億元，同比增長(zhǎng)110.61%。
全球煤價(jià)持續(xù)走高
從2021年上半年以來(lái)，全球能源供應(yīng)偏緊持續(xù)，主要能源價(jià)格走高。進(jìn)入2022年，煤價(jià)表現(xiàn)不斷超預(yù)期，顯示出供給偏緊，而供給瓶頸主要來(lái)自于進(jìn)口減量。在俄烏地緣政治沖突影響下，全球能源價(jià)格維持高位。
根據(jù)海關(guān)總署公布的數(shù)據(jù)，2022年一季度我國(guó)進(jìn)口煤量在5181.2萬(wàn)噸，同比下降24.2%。2022年3月我國(guó)進(jìn)口煤炭1642.3萬(wàn)噸，同比減少1090.6萬(wàn)噸，同比大幅下降39.9%；進(jìn)口額147.1億元，同比增加6.8億元，增長(zhǎng)4.8%，進(jìn)口煤量減價(jià)升，一季度進(jìn)口規(guī)模年化僅2億噸，較2021年的3.2億噸大幅下降。
業(yè)內(nèi)人士分析，進(jìn)口煤炭大幅下降主要有幾方面原因：首先是俄烏戰(zhàn)爭(zhēng)使俄煤出口受限，加劇全球供應(yīng)鏈緊張，導(dǎo)致全球大宗商品價(jià)格高漲；同時(shí)，印尼等主要煤炭出口國(guó)對(duì)煤炭出口設(shè)置了限制措施，減少了全球煤炭供給；此外，澳大利亞、南非等主要煤炭出口國(guó)3月份因暴雨導(dǎo)致煤炭產(chǎn)量下降、價(jià)格上漲。如3月澳大利亞紐卡斯?fàn)杽?dòng)力煤平均價(jià)314元/噸，同比大幅增長(zhǎng)231%，創(chuàng)歷史新高。
中電聯(lián)認(rèn)為，供熱季接近尾聲，用電量也進(jìn)入相對(duì)淡季；目前，煤炭庫(kù)存水平處于前兩年的平均水平。地緣政治沖突尚未緩解，將繼續(xù)影響國(guó)際能源體系的供需平衡狀態(tài)。就發(fā)電用煤企業(yè)而言，宜充分利用當(dāng)前耗量短、煤價(jià)相對(duì)較低和煤礦產(chǎn)量較高的有利時(shí)機(jī)，有序提高整體庫(kù)存，為后期高負(fù)荷階段穩(wěn)定的能源供應(yīng)奠定基礎(chǔ)。
對(duì)于未來(lái)一段時(shí)期的煤價(jià)走勢(shì)，國(guó)泰君安的研報(bào)認(rèn)為，當(dāng)前烏俄沖突未緩和，海外煤價(jià)再創(chuàng)歷史新高，歐盟電源結(jié)構(gòu)中燃機(jī)和煤電替代效應(yīng)增強(qiáng)，天然氣價(jià)格上漲和供給不足下，德國(guó)、意大利等國(guó)家表示或?qū)⒅貑⒚弘姡M(jìn)一步提升全球煤炭需求。預(yù)計(jì)全球煤價(jià)仍將上漲且維持強(qiáng)勢(shì)，國(guó)內(nèi)外煤價(jià)倒掛下抑制進(jìn)口需求，支撐國(guó)內(nèi)市場(chǎng)煤價(jià)格。
煤炭行業(yè)盈利能力突出
得益于煤炭行業(yè)的供需兩旺、煤價(jià)上漲，多數(shù)上市煤企2021年業(yè)績(jī)飄紅，從已經(jīng)披露的2021年經(jīng)營(yíng)報(bào)告與今年一季度報(bào)告來(lái)看，煤炭行業(yè)盈利能力依然突出，企業(yè)現(xiàn)金流也更加穩(wěn)定。
良好的業(yè)績(jī)表現(xiàn)也帶動(dòng)了整個(gè)煤炭板塊的強(qiáng)勢(shì)。同花順統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，今年以來(lái)，煤炭etf（515220）表現(xiàn)持續(xù)強(qiáng)勢(shì)，特別是在今年大盤(pán)表現(xiàn)不佳、相關(guān)個(gè)股普遍回調(diào)的情況下，年初至今，板塊漲幅已經(jīng)超過(guò)30%，和處于下跌趨勢(shì)中的大盤(pán)指數(shù)形成鮮明對(duì)比。
中信證券表示，煤炭板塊上漲主要有四大邏輯。首先，煤價(jià)年初以來(lái)維持高位，市場(chǎng)對(duì)板塊的盈利預(yù)期不斷上調(diào)，估值水平處于低位，這是板塊持續(xù)上漲的基礎(chǔ)；第二，降準(zhǔn)預(yù)期、基建穩(wěn)增長(zhǎng)、地產(chǎn)政策放松等預(yù)期有助于改善需求預(yù)期，提升板塊估值；第三，海外油價(jià)是板塊近期波動(dòng)的主要推手；第四，年初以來(lái)煤炭板塊漲幅居首，目前還有動(dòng)量效應(yīng)，不斷吸引資金關(guān)注。
對(duì)于煤炭板塊，信達(dá)證券指出，現(xiàn)階段行業(yè)基本面、政策底層邏輯與直接效果均利好板塊估值修復(fù)提升，再考慮今年上半年業(yè)績(jī)高增的確定性，當(dāng)前是逢低配置煤炭板塊的合理階段。繼續(xù)全面看多煤炭板塊，繼續(xù)建議關(guān)注煤炭的歷史性配置機(jī)遇。
華金證券指出，一季度以來(lái)煤炭?jī)r(jià)格連續(xù)上漲且維持高位，交易情緒不斷提升，根據(jù)目前公布的一季報(bào)預(yù)告，各家公司一季度業(yè)績(jī)超出市場(chǎng)預(yù)期。未來(lái)隨著上市公司陸續(xù)釋放業(yè)績(jī)，板塊動(dòng)態(tài)估值仍偏低，存在一定修復(fù)空間。此外，目前上市公司盈利水平較高、資本開(kāi)支下降、估值水平普遍低于其他行業(yè)，高分紅值得期待。
煉焦煤龍頭有望受益
目前，不少券商機(jī)構(gòu)仍舊極為看好煤炭板塊的配置價(jià)值，因?yàn)槊禾抗赡壳捌毡槭?-6倍的估值，在稀缺資源的估值體系下仍處于低估區(qū)域。低估值加上業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)確定性高，依然是板塊上漲的核心基礎(chǔ)。不過(guò)在整體板塊大漲過(guò)后，機(jī)構(gòu)建議關(guān)注細(xì)分領(lǐng)域的優(yōu)質(zhì)龍頭企業(yè)。
有研究員表示，目前國(guó)際市場(chǎng)焦煤價(jià)格一路走高，焦煤上下游產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)較為緊張。全年來(lái)看，焦煤板塊仍具投資價(jià)值，煉焦煤行業(yè)龍頭企業(yè)以及其他具有業(yè)績(jī)彈性的焦煤企業(yè)，如具有增量?jī)?yōu)質(zhì)焦煤產(chǎn)能的公司值得重點(diǎn)關(guān)注，如像平煤股份這樣的全國(guó)焦煤品質(zhì)第一的龍頭企業(yè)。
平煤股份主營(yíng)業(yè)務(wù)為煤炭開(kāi)采、煤炭洗選加工和煤炭銷(xiāo)售。公司位于河南平頂山礦區(qū)，儲(chǔ)量豐富，資源優(yōu)勢(shì)顯著。煤種以焦煤、肥煤為主，屬低灰、低磷、低硫、中高揮發(fā)分、高發(fā)熱量煤類(lèi)。其中，焦煤和肥煤為特殊和稀缺煤類(lèi)，主焦煤品質(zhì)、產(chǎn)能全國(guó)第一，部分指標(biāo)優(yōu)于進(jìn)口煤，深受市場(chǎng)青睞。礦區(qū)資源充足，是國(guó)內(nèi)煤類(lèi)最為齊全的煉焦用煤和電煤生產(chǎn)基地之一，中南地區(qū)最大的煉焦煤生產(chǎn)基地。
據(jù)了解，目前全球煉焦煤資源量在全部煤炭資源量中的占比不到10%，且產(chǎn)能增長(zhǎng)缺乏資源支撐，因其稀缺性和不可替代性，被譽(yù)為“世界瑰寶”。平煤股份下屬礦區(qū)富產(chǎn)的煉焦煤，多具有低灰低硫，高結(jié)焦性等特質(zhì)，可經(jīng)洗選等工藝加工成精煤后，被用作鋼廠煉焦過(guò)程中的基礎(chǔ)和骨干，儲(chǔ)量稀缺且不可替代。伴隨下游焦企、鋼企高質(zhì)量發(fā)展需要，公司高品質(zhì)精煤產(chǎn)品的優(yōu)勢(shì)也已顯現(xiàn)。
近年來(lái)，公司焦煤產(chǎn)品已經(jīng)出口給新日鐵住、日本焦化、三菱化學(xué)、日制新鋼公司及韓國(guó)浦項(xiàng)制鐵等知名鋼鐵企業(yè)，指標(biāo)穩(wěn)定，品質(zhì)與澳大利亞峰景礦硬焦煤媲美，屬于世界一流優(yōu)質(zhì)煉焦精煤。
平煤股份發(fā)布的一季度業(yè)績(jī)預(yù)增公告顯示，報(bào)告期內(nèi)，公司預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為16.3億元左右，同比增加10.86億元，增長(zhǎng)近2倍。公司表示，業(yè)績(jī)預(yù)增主要有兩個(gè)原因：一是報(bào)告期內(nèi)，煤炭行業(yè)發(fā)展勢(shì)頭良好，煤炭?jī)r(jià)格高位運(yùn)行；二是公司得益于大精煤戰(zhàn)略，規(guī)模效益持續(xù)釋放，公司業(yè)績(jī)穩(wěn)步上升。
國(guó)泰君安認(rèn)為，2022年穩(wěn)增長(zhǎng)的預(yù)期下，焦煤下游需求有望提升，焦煤高景氣持續(xù)時(shí)間將超預(yù)期。平煤股份一季度業(yè)績(jī)符合預(yù)期，業(yè)績(jī)同比大增主因煤價(jià)維持高位；且二季度煤炭長(zhǎng)協(xié)價(jià)有望維持高位，全年焦煤高景氣下，公司將充分受益。此外，公司為A股焦煤公司中唯一進(jìn)行中高層股權(quán)激勵(lì)的企業(yè)，公司與管理層一同成長(zhǎng)，長(zhǎng)期增長(zhǎng)值得期待。