長江商報消息?●長江商報記者 魏度
“牙茅”通策醫療（600763.SH）一個大動作，股民心里發慌。
5月16日，通策醫療早盤低開下行，盤中一度下跌9.26%，尾盤略有回升，收盤時跌幅仍接近8%。
通策醫療股價大跌源于一次資產并購。5月15日晚間，通策醫療公告稱，擬支付現金7.69億元收購A股公司和仁科技（300550.SZ）29.75%股權，交易完成后，標的公司將成為其控股子公司。
和仁科技主要從事醫療信息化業務，通策醫療本次收購，被市場指為一次豪賭。
截至今年一季度末，通策醫療賬面貨幣資金為7.34億元，傾盡所有完成本次收購還需舉債0.35億元。去年三季度以來，公司業績增速持續放緩。
本次擬收購的標的公司和仁科技，剛剛和廣州國資談崩，轉而閃電尋求新主通策醫療。和仁科技早已陷入發展瓶頸，近10年來，公司實現的歸屬于上市公司股東扣除非經常性損益的凈利潤（簡稱扣非凈利潤）連續10年低位原地踏步。
呂建明推動的這項豪賭式交易，對交易雙方而言，會帶來一個什么樣的未來？
和仁科技已成殼再尋新主
通策醫療本次收購的標的資產并非優質資產，而是一家殼公司。
和仁科技成立于2010年10月26日，2016年10月18日通過闖關IPO登陸創業板。公司是以醫療機構臨床醫療管理信息系統及數字化場景應用系統的研發銷售、實施集成、服務支持為主營業務的高新技術企業。
據介紹，和仁科技以電子病歷系統及其延伸應用為核心、以臨床診療信息集成平臺為紐帶、以醫療機構管理信息系統為延伸應用、以數字化場景應用系統為補充、以信息安全與系統運維服務為保障，形成基于醫療機構信息應用需求的數字化醫院整體解決方案，并不斷完善和拓展相關業務領域。自成立以來，公司主營業務未發生變化。
上市以來，和仁科技完成了兩次股權融資，2016年，其IPO募資2.51億元，2020年10月定增募資5.07億元，兩次募資均用于產業布局及補充資金等。
長江商報記者發現，盡管躋身資本市場拓寬了融資渠道且募集了資金，但和仁科技的基本面并無明顯改善。
單純從經營業績數據方面看，和仁科技盈利能力不算理想。2012年，和仁科技實現的歸屬于上市公司股東的凈利潤（簡稱凈利潤）0.22億元，2013年為0.44億元。2014年至2020年，其凈利潤分別為0.46億元、0.52億元、0.52億元、0.33億元、0.40億元、0.41億元、0.43億元。2021年，公司凈利潤為0.35億元，同比下降19.32%。
這10年間，公司實現的扣非凈利潤分別為0.20億元、0.36億元、0.37億元、0.44億元、0.44億元、0.26億元、0.35億元、0.32億元、0.32億元、0.27億元。
整體而言，2012年至2021年的10年間，公司的扣非凈利潤、凈利潤基本上是原地踏步。
營業收入方面，2018年至2021年分別為3.91億元、4.41億元、4.55億元、4.64億元，亦為原地踏步。
和仁科技的大股東杭州磐源投資有限公司（簡稱磐源投資）還存在股權質押問題。截至目前，其質押率達59.78%。
從經營業績看，和仁科技幾乎已淪為一家殼公司，或許是為緩解質押危機，磐源投資早有賣殼計劃。
去年12月14日，和仁科技公告稱，控股股東磐源投資、實際控制人楊一兵、楊波與科學城（廣州）信息科技集團（簡稱科學城信科集團）簽署了股份轉讓協議、表決權放棄協議。交易完成后，科學城信科集團將成為和仁科技控股股東，廣州開發區管委會將成為新的實際控制人。
今年5月15日晚間，和仁科技公告，終止與科學城信科集團的交易。與此同時，開展與通策醫療的交易。
這意味著，和仁科技閃電般尋找到新主。
與前次易主方式類似，本次交易，通策醫療受讓29.75%股權的同時，磐源投資一方放棄約10%的股權表決權，以保證通策醫療獲得控制權。
從上述情況看，通策醫療似乎是充當了“白衣騎士”角色，挽救和仁科技于危難。
借殼上市16年僅分紅兩次
通策醫療之所以被市場稱之為“牙茅”，源于其較高的成長性。但是，目前來看，公司未來的成長性遭到了挑戰。
2007年，通策醫療借殼ST中燕曲線上市，成為A股第一家口腔醫療股。公司凈利潤從借殼上市之時的千萬元到2021年的7.03億元，14年實現了翻天覆地變化，成長性可見一斑。
然而，公司未來的成長性受到了挑戰。
通策醫療的實際控制人、董事長為呂建明，因去年10月粗口怒懟網友、今年2月違規進寺燒香祈福而兩次將通策醫療推上熱搜。這一次，呂建明推進的豪賭式并購，再一次將通策醫療推上了熱搜。
通策醫療本次收購和仁科技，交易價格為7.69億元，采用現金支付。這次交易將一下子掏空公司的“錢袋子”。
數據顯示，截至今年一季度末，通策醫療賬面貨幣資金為7.34億元，一年內到期的非流動負債為1.69億元。
暫且不談償還短期債務，單單是將所有的貨幣資金拿去支付本次收購的價款，仍然少0.35億元。毫無疑問，本次收購，將導致公司出現較為明顯的財務壓力。
當然，通策醫療的造血能力較強，且較穩定。2020年、2021年，公司經營現金流凈額分別為7.08億元、9.39億元。
通策醫療負責人在針對本次收購事項的機構調研活動中稱，現有業務無現金需求，旗下所有醫院都在貢獻現金流，只有蒲公英醫院需要投入資金，需求量非常少，醫院層面現金流非常健康。公司2022及2023年醫院會貢獻持續且穩定增加的現金流。
備受關注的是，近年來，通策醫療的業績增速已經放緩。
去年一二三四季度，公司實現的營業收入分別為6.31億元、6.86億元、8.19億元、6.44億元，同比增長幅度為221.59%、23.14%、12.44%、6.34%。對應的凈利潤為1.64億元、1.86億元、2.69億元、0.83億元，同比變動幅度為962.95%、13.27%、5.88%、-10.87%，扣非凈利潤為1.61億元、1.80億元、2.66億元、0.64億元，同比變動幅度為789.67%、12.59%、7.75%、-29.34%。四季度出現較為明顯下滑。
今年一季度，公司實現的營業收入、凈利潤、扣非凈利潤分別為6.55億元、1.66億元、1.63億元，同比分別增長3.74%、1.25%、0.99%，基本上與上年持平。
凈利潤同比增速放緩，意味著造血能力、回血能力都將受到影響。
本次收購和仁科技，交易對方還承諾，2022年至2024年，和仁科技現有業務實現的凈利潤分別不低于3500萬元、4000萬元、4500萬元，合計不低于1.20億元。
業績承諾能否實現，顯然是存在變數的。通策醫療與和仁科技之間的業務協同性并不高，收購之后，二者之間如何整合，實現一加一大于二目標，也將面臨挑戰。
值得一提的是，2007年借殼上市以來的16年，通策醫療僅在2016年、2017年派發過現金紅利，合計為0.52億元。近四年，公司未派發紅利。
二級市場上，2021年6月25日，通策醫療股價飆高至421.99元/股后，持續下跌，今年5月16日的收盤價為125.88元/股，接近11個月下跌了70.17%。
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