【資料圖】
投資要點(diǎn)：
2022 年業(yè)績(jī)穩(wěn)定增長(zhǎng)，現(xiàn)金流充足，研發(fā)力度持續(xù)加大：
截至 2022 年 6 月 30 日，公司收入為人民幣 38.2 百萬(wàn)元，同比增長(zhǎng) 4.6%；毛利為人民幣 24.4 百萬(wàn)元，相較去年同期的 2.6 百萬(wàn)元毛損有顯著增幅，毛利率達(dá)到 63.8%；現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物為人民幣 2483.7 百萬(wàn)元，預(yù)計(jì)能夠支持公司未來(lái)五年的研發(fā)活動(dòng)。研發(fā)開支約為人民幣 118.8 百萬(wàn)元，同比增長(zhǎng) 60.5%，公司除稅前虧損遠(yuǎn)低于同期研發(fā)開支。
利托那韋商業(yè)化進(jìn)程不斷推進(jìn)，創(chuàng)新藥物研發(fā)步伐加快：
截至 2022 年 6 月 30 日，公司收入主要來(lái)自于銷售產(chǎn)品和推廣服務(wù)收入。銷售產(chǎn)品的收入為人民幣 5.2 百萬(wàn)元，同比增長(zhǎng) 1374.8%，推廣服務(wù)收入為人民幣 33.0 百萬(wàn)元，相較去年同期的 34.5 百萬(wàn)元來(lái)說保持相對(duì)穩(wěn)定。在商業(yè)化方面，公司將持續(xù)推進(jìn)與國(guó)內(nèi)公司及主要大型跨國(guó)藥業(yè)公司就利托那韋在中國(guó)和全球的商業(yè)化供應(yīng)合作，因此利托那韋片的銷售有望取得較大增長(zhǎng)。此外，公司已向 12 個(gè)歐洲國(guó)家及中國(guó)香港地區(qū)提交了利托那韋片的上市許可申請(qǐng)，且已將該產(chǎn)品年產(chǎn)能擴(kuò)大至 5.3 億片。在研發(fā)方面，公司有 6 個(gè)已在 II 期或III 期的臨床項(xiàng)目正在推進(jìn)、有 2 個(gè)項(xiàng)目新進(jìn)入 II 期臨床試驗(yàn)、 新獲得 2 個(gè)中國(guó)臨床批件和 5 個(gè)美國(guó)臨床批件；公司的 ASC41 引領(lǐng)中國(guó) NASH藥物研發(fā)，目前研發(fā)進(jìn)度為中國(guó)第一/全球第三；公司將持續(xù)加快在美國(guó)、中國(guó)的 ASC10(COVID-19)及 ASC11(COVID-19)的臨床開發(fā)；加快 ASC40 (rGBM)、ASC22 (HBV)、ASC42 (HBV)、ASC40 (ACNE)、ASC42 (PBC)、ASC22 (HIV) 的 II 期 或 III 期臨床試驗(yàn)。 新 冠 藥 物 ASC10(COVID-19) 及ASC11(COVID-19)有望 2023 年上市。
我們的觀點(diǎn)：
公司收入穩(wěn)定增長(zhǎng)，報(bào)告期內(nèi)毛利有顯著改善，整體產(chǎn)品管線豐富。公司致力于研發(fā)能力的持續(xù)投資，現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物達(dá)人民幣 25 億元，預(yù)計(jì)能夠支持公司未來(lái)五年的研發(fā)活動(dòng)。公司創(chuàng)新藥物的研發(fā)有望打開新的市場(chǎng)空間。當(dāng)前公司市值為 39 億港元,可持續(xù)關(guān)注。
風(fēng)險(xiǎn)提示：
研發(fā)不及預(yù)期、 國(guó)家集采政策風(fēng)險(xiǎn)