巴比食品上半年公允價值變動收益下滑，業績“增收不增利”近九成業績依賴華東地區，新發展的團餐銷售渠道能否拯救巴比食品？
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8月11日，中飲巴比食品股份有限公司（以下簡稱：巴比食品，605338.SH）發布2022年半年度報告，報告期內公司實現營業收入6.85億元，同比增長15.19%；歸屬于上市公司股東的凈利潤1.18億元，同比下降44.18%。
值得關注的是，巴比食品營業收入微增的背后，有九成營收由華東地區貢獻。據了解，目前，巴比食品以特許加盟為主，直營門店、團餐銷售為輔，其中，今年上半年，巴比食品直營門店銷售收入較去年同期減少1731萬元。針對上述情況，發現網向巴比食品公開郵箱發送采訪函請求釋疑，截至發稿前，巴比食品并未給出合理解釋。
公允價值變動損益影響，業績增收不增利
公開資料顯示，巴比食品的主要產品是包子、饅頭、粽子、餃子等，2020年10月登錄上交所主板。巴比食品采用特許加盟為主，直營門店、團餐銷售為輔，同時開展第三方電商平臺等線上銷售的全渠道銷售模式。經過公司多年的開拓發展，形成了覆蓋華東、華南、華北、華中等地幾十余座城市的直營和特許加盟銷售網絡。
8月11日，被稱為“中國包子第一股”的巴比食品發布2022年半年度報告，報告期內公司實現營業收入6.85億元，同比增長15.19%；歸屬于上市公司股東的凈利潤1.18億元，同比下降44.18%；實現歸屬于母公司的扣除非經常性損益的凈利潤9307萬元，同比增長61.23%。
來源：巴比食品公司公告
對于凈利潤的下滑，巴比食品在公告中解釋稱，歸屬于上市公司股東的凈利潤較上年同期減少44.18%，基本每股收益同比減少43.53%，主要因為報告期內公司通過天津君正間接持有東鵬飲料股份產生的公允價值變動收益減少所致。
巴比食品招股書顯示，2017年5月，巴比食品簽署《入伙協議》、《天津君正投資管理合伙企業(有限合伙)合伙協議》，出資2000萬元投資天津君正，成為天津君正的有限合伙人；2019年6月，天津君正全體合伙人通過《天津君正投資管理合伙企業(有限合伙)變更決定書》，巴比食品向天津君正增加投資32.65萬元。
根據巴比食品提供的資料及天津君正出具的確認函，天津君正主要從事私募股權投資業務，截至招股書出具之日，巴比食品持有天津君正5.71%的有限合伙份額，天津君正持有東鵬飲料(集團)股份有限公司(以下簡稱“東鵬飲料”)3600萬股股份，占東鵬飲料股份總數的10%。
來源：巴比食品招股書
值得注意的是，限售期一到，天津君正就欲大幅減持東鵬飲料。5月27日，東鵬飲料2.407億股解禁，天津君正宣布以集中競價交易方式和大宗交易方式減持公司合計不超過1200萬股股份，即不超過總股本3%，減持價格由市場價格決定。
今年上半年，巴比食品通過天津君正間接持有東鵬飲料產生的公允價值變動收益為2414萬元，占利潤總額比例15.52%，較上期減少1.76億元，下降幅度達到89.92%。
近九成營收依賴華東地區
天津君正間接持有東鵬飲料股份產生的公允價值變動收益減少，導致了今年上半年巴比食品“增收不增利”的局面。而巴比食品的近九成營收依賴單一地區，或許也是巴比食品發展的“硬傷”。
巴比食品成立于上海，或許也正是因為此，其營收近九成依賴華東地區。分區域來看，上半年巴比食品華東地區收入6.06億元，占比88.42%；華南地區收入4068.9萬元，占比5.93%；華中地區和華北地區收入占比在2%左右；其他地區199萬元，占比0.29%。
來源：巴比食品公司公告
巴比食品為了改善對華東地區的依賴，開始大舉進軍華中地區市場。
2021年1月份，巴比食品與王勇、王竹林、丁劍鋒、陳向軍等4位交易對方簽署《投資合作協議》，約定由交易對方設立目標公司武漢德祥中茂食品有限公司（以下簡稱“德祥中茂”），德祥中茂運營滿12個月，并達到收購條件后，通過受讓股權或受讓股權加增資方式實現持有德祥中茂70%的股權。
公開資料顯示，德祥中茂擁有武漢地區連鎖早餐店“好禮客”“早宜點”品牌。在2021年末，“好禮客”“早宜點”品牌門店共有461家，巴比食品門店共有174家。
2022年2月23日，巴比食品正式與交易對方簽署《股權轉讓協議》，以2250萬元受讓德祥中茂75%股權。股權交易完成后，德祥中茂成為巴比食品的控股子公司，在二季度納入巴比食品的合并報表。
分渠道來看，今年上半年，巴比食品特許加盟銷售收入為4.74億元，占總收入比重69.17%；直營銷售收入為1827.97萬元，占總收入比重2.67%；團餐銷售收入為1.82億元，占總收入比重26.60%。
來源：巴比食品公司公告
值得關注的是，特許加盟依舊是巴比食品最重要的收入來源，相比之下直營門店的收入非常低。今年以來，巴比食品團購渠道銷售開始迅速增長。那么近九成收入依賴華東地區巴比食品，團購渠道銷售能否拯救公司業績？發現網將持續關注。
（記者羅雪峰 財經研究員曹小柒）