在上海這個(gè)人口最多的大都市之一背后，支撐其每日正常運(yùn)轉(zhuǎn)的食品供應(yīng)規(guī)模不可小覷。每天，涌入該城市重點(diǎn)批發(fā)市場(chǎng)的蔬菜，日周轉(zhuǎn)量高達(dá)約6000噸以上。
龐大食品需求的背后，也催生了龐大的食品供應(yīng)產(chǎn)業(yè)鏈。其中，作為食品供應(yīng)鏈綜合服務(wù)行業(yè)的重要板塊之一，據(jù)弗若斯特沙利文數(shù)據(jù)，2017年至2021年，上海食堂食品供應(yīng)鏈綜合服務(wù)的市場(chǎng)規(guī)模由人民幣96億元增長(zhǎng)至約151億元。
近日，由該產(chǎn)業(yè)孕育而來(lái)的上海最大食堂食品供應(yīng)鏈綜合服務(wù)供應(yīng)商乓乓響在經(jīng)過(guò)10年深耕下，也正式開(kāi)啟了其港股上市之路，而此次為其向港交所發(fā)起的第二次沖擊。
【資料圖】
靠一站式食品供應(yīng)年?duì)I收規(guī)模超2億元
在食品供應(yīng)產(chǎn)業(yè)鏈中，綜合服務(wù)供應(yīng)商往往通過(guò)采購(gòu)、儲(chǔ)存、加工和分揀為下游客戶提供蔬菜、水果、肉類、冷凍食品、海鮮、調(diào)味品、糧油等食品的一站式供應(yīng)。
其中，若按行業(yè)下游市場(chǎng)劃分，食品供應(yīng)鏈綜合服務(wù)行業(yè)主要可分三個(gè)板塊：食堂、餐飲及其他(包括超級(jí)市場(chǎng)等其他下游市場(chǎng))。
據(jù)智通財(cái)經(jīng)APP了解到，乓乓響主要向幼兒園、餐飲服務(wù)供應(yīng)商、銀行、醫(yī)院及政府附屬機(jī)構(gòu)等食堂提供農(nóng)副產(chǎn)品及食品。若按照2021年銷售額計(jì)算，據(jù)弗若斯特沙利文，乓乓響為上海最大的食堂食品供應(yīng)鏈綜合服務(wù)供應(yīng)商。
自2012年9月成立至今，乓乓響已在農(nóng)副產(chǎn)品領(lǐng)域發(fā)展逾十年。在此期間，公司還曾于2016年在新三板掛牌，但后于2019年8月終止掛牌。三年后，公司再次而轉(zhuǎn)向港股發(fā)起沖擊。
目前，乓乓響業(yè)務(wù)主要包括向下游提供包括超過(guò)4100款產(chǎn)品在內(nèi)的農(nóng)產(chǎn)品及其他食品組合。經(jīng)過(guò)分選、清洗、剝皮、切割及清除廢料等初級(jí)加工，大批量農(nóng)產(chǎn)品及其他食品每日被配送至客戶所指定的地點(diǎn)。
除此之外，乓乓響也提供一部分增值供應(yīng)鏈服務(wù)，例如標(biāo)準(zhǔn)化或定制農(nóng)產(chǎn)品初級(jí)加工、食品安全及質(zhì)量控制、24小時(shí)客戶服務(wù)等。
從供應(yīng)食品種類來(lái)看，乓乓響提供的食品組合主要分為四類：1.動(dòng)物性食品;2.植物性食品;3.加工食品;4.谷物、食用油及調(diào)味品。同時(shí)，公司也供應(yīng)部分非食品產(chǎn)品，例如日用品及清潔劑。
2019-2021年度及2022年前五個(gè)月，乓乓響分別實(shí)現(xiàn)收入1.43億、1.23億、2.23億元及7445.8萬(wàn)元人民幣，其中2020年度及2022年前五個(gè)月?tīng)I(yíng)收規(guī)模均出現(xiàn)同比下滑，2021年度則同比有大幅提升，年?duì)I收規(guī)模超過(guò)2億元。
而若觀察渠道細(xì)分貢獻(xiàn)可以發(fā)現(xiàn)，公司整體業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)很大程度依賴于幼兒園及教育機(jī)構(gòu)，成為影響公司整體增長(zhǎng)表現(xiàn)的核心風(fēng)向標(biāo)。
其中，截至2022年5月31日止前五個(gè)月，公司來(lái)自幼兒園及教育機(jī)構(gòu)的毛利率高達(dá)49.8%，遠(yuǎn)高于行業(yè)平均的15%-20%毛利率水平。因此無(wú)論在公司整體營(yíng)收增長(zhǎng)性上，還是盈利能力水平上，幼兒園及教育機(jī)構(gòu)都起著決定性作用。
也因此，由于乓乓響業(yè)務(wù)很大程度集中于上海市場(chǎng)以及幼兒園及教育機(jī)構(gòu)客戶，公司面臨著兩方面的集中風(fēng)險(xiǎn)。
例如，上海本地疫情將對(duì)公司業(yè)績(jī)產(chǎn)生較大負(fù)面影響，這點(diǎn)在2020年度及2022年前五個(gè)月期間已有所體現(xiàn);此外，幼兒園及教育機(jī)構(gòu)對(duì)食品安全較其他渠道有更高要求，若公司發(fā)生任何食品安全方面問(wèn)題，或可能導(dǎo)致公司大規(guī)模丟失幼兒園及教育機(jī)構(gòu)這一重要渠道客戶，對(duì)公司業(yè)績(jī)產(chǎn)生較大影響。
擬拓新市場(chǎng)應(yīng)對(duì)市場(chǎng)集中，流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)日益顯現(xiàn)
據(jù)智通財(cái)經(jīng)APP了解到，目前，上海食堂食品供應(yīng)鏈綜合服務(wù)市場(chǎng)極為分散。其中，在上海市內(nèi)提供綜合堂食食品供應(yīng)的供應(yīng)商便達(dá)逾500家，2021年行業(yè)CR5僅約為4.6%。據(jù)弗若斯特沙利文報(bào)告，以銷售額計(jì)算，乓乓響于2021年以1.5%的市場(chǎng)份額位居上海食堂食品供應(yīng)鏈綜合服務(wù)行業(yè)第一。
從上海單個(gè)市場(chǎng)的需求量看，2021年，上海食堂食品供應(yīng)鏈綜合服務(wù)市場(chǎng)規(guī)模達(dá)人民幣151億元，其中，2017-2021年復(fù)合年增長(zhǎng)率為12.0%。據(jù)弗若斯特沙利文預(yù)計(jì)，隨著越來(lái)越多自配食堂的企業(yè)和公立機(jī)構(gòu)外包食品供應(yīng)鏈，市場(chǎng)規(guī)模未來(lái)仍將維持強(qiáng)勁增長(zhǎng)，市場(chǎng)規(guī)模將于2022-2026年以18.2%的復(fù)合年增長(zhǎng)率增至人民幣338億元。
除上海市場(chǎng)外，乓乓響也正開(kāi)啟其在上海以外拓展市場(chǎng)的嘗試。出于食品保鮮程度的限制，乓乓響的銷售覆蓋范圍及配送網(wǎng)絡(luò)僅限其配送中心約100公里范圍內(nèi)。
由此，就地理因素而言，長(zhǎng)三角為公司計(jì)劃拓展的首選地區(qū)。據(jù)公司在招股書中透露，其擬于上海以外地區(qū)建立七個(gè)新區(qū)域配送中心。
目前，乓乓響已對(duì)杭州、寧波、昆山、蘇州、無(wú)錫、南京和合肥進(jìn)行了可行性分析。上述城市未來(lái)或?qū)⒊蔀楣臼紫韧卣沟哪繕?biāo)市場(chǎng)，此舉也可被看作是公司未來(lái)分散市場(chǎng)集中風(fēng)險(xiǎn)的嘗試。
不過(guò)在此之前，公司也仍正面臨日趨嚴(yán)峻的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。作為食品供應(yīng)鏈的中間商角色，乓乓響也需平衡好客戶收款及向供應(yīng)商付款間由于時(shí)間錯(cuò)配產(chǎn)生的流動(dòng)性缺口。
2019-2021年度及2022年前五個(gè)月，乓乓響貿(mào)易應(yīng)收款項(xiàng)分別約為1150萬(wàn)、2650萬(wàn)、3940萬(wàn)及7390萬(wàn)元人民幣，貿(mào)易應(yīng)收款項(xiàng)周轉(zhuǎn)日數(shù)也逐期遞增，分別達(dá)約29天、56天、54天及115天。
貿(mào)易應(yīng)付款周轉(zhuǎn)日數(shù)也呈相同遞增趨勢(shì)，于2019-2021年度及2022年前五個(gè)月，分別達(dá)約46天、62天、46天及110天。
據(jù)乓乓響于招股書中提到，公司一般向客戶授出的信貸期為三個(gè)月以內(nèi)。而截至2019-2021年度及2022年前五個(gè)月，公司已逾期但未減值的應(yīng)收賬款分別約13.8萬(wàn)、520萬(wàn)、700萬(wàn)、2530萬(wàn)，出現(xiàn)由十幾萬(wàn)到千萬(wàn)級(jí)的指數(shù)式增長(zhǎng)。
從現(xiàn)金表現(xiàn)來(lái)看，上述期間內(nèi)，公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)獲得現(xiàn)金流凈額分別為4114萬(wàn)元、1220萬(wàn)元、5445萬(wàn)元、-296萬(wàn)元;所持現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物也由截至2021年前五個(gè)月的2352.8萬(wàn)元減少至2022年同期的470.9萬(wàn)元，現(xiàn)金儲(chǔ)備降幅明顯。
如今，在宏觀環(huán)境及疫情影響等多方面因素仍處在高度不確定的情況下，在向其他城市拓展新市場(chǎng)之前，應(yīng)對(duì)流動(dòng)性可能帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)或是乓乓響眼前更需要面對(duì)的問(wèn)題。