4月28日，港股上市的職業(yè)教育公司中教控股（839.HK）公布了截至2022年2月28日止六個(gè)月的中期業(yè)績，同時(shí)董事會(huì)決定擬在公開市場回購最高達(dá)5億元人民幣的股份。
董事會(huì)認(rèn)為，回購股份將可展現(xiàn)公司對(duì)自身業(yè)務(wù)展望以及前景的信心，且最終將會(huì)為公司帶來裨益并為股東創(chuàng)造價(jià)值。
中教控股股價(jià)當(dāng)前處于歷史低位附近，距離高點(diǎn)回撤幅度逼近70%。在國家大力推動(dòng)職業(yè)教育發(fā)展的背景下，中教控股業(yè)績表現(xiàn)如何？公司展現(xiàn)信心，處于風(fēng)口的中教控股又是否被低估了呢？
中報(bào)顯示，中教控股在截至2022年2月28日的六個(gè)月收入達(dá)到23.5億元人民幣（單位下同），同比增長近30%。歸屬公司擁有人的應(yīng)占凈利潤達(dá)到11.68億元，同比增長約40%。
來源：公司公告
其中高等職業(yè)教育分部的收入達(dá)到19.46億元，同比增長幅度達(dá)到44.2%，是公司營收的主要來源。中等職業(yè)教育分布和國際教育分布則由于疫情再度爆發(fā)而導(dǎo)致招生暫時(shí)受到影響，這兩部分業(yè)務(wù)均出現(xiàn)了一定程度的放緩。不過需要注意的是，隨著疫情好轉(zhuǎn)以及入境限制解除，公司預(yù)計(jì)這兩部分的營收將出現(xiàn)明顯反彈。
隨著經(jīng)濟(jì)不斷發(fā)展，社會(huì)對(duì)于專業(yè)人才的需求持續(xù)增長。越來越多的成年人選擇職業(yè)教育學(xué)習(xí)一技之長，公司在報(bào)告期內(nèi)在校學(xué)生總數(shù)已經(jīng)達(dá)到約30.9萬人，同比勁升23.4%。其中高等職業(yè)教育學(xué)生數(shù)達(dá)到約25萬人，同比增長36.5%。
來源：公司公告
報(bào)告期內(nèi)，中教控股在中國已經(jīng)有12所學(xué)校，在澳大利亞、英國分別擁有一所大學(xué)。2021年9月，《廣州日?qǐng)?bào)》數(shù)據(jù)和數(shù)字化研究院應(yīng)用大學(xué)（獨(dú)立學(xué)院）Top100榜中排名第一的成都錦城學(xué)院也加入了中教控股。
此外，集團(tuán)還在廣東省肇慶市、澳大利亞紐卡素建設(shè)新校區(qū)，預(yù)計(jì)后續(xù)辦學(xué)容量進(jìn)一步提升。
據(jù)人社部統(tǒng)計(jì)，2020 年底我國技能人才僅占就業(yè)人口總數(shù)的 26%，高技能人才占技能人才的 28%。人社部印發(fā)的《「技能中國行動(dòng)」實(shí)施方案》明確要求十四五期間要實(shí)現(xiàn)技能人才數(shù)量的提升。勞動(dòng)力市場就業(yè)和招工的兩難問題并存，職業(yè)教育面臨著龐大的市場需求。
來源：人社部、教育部、多鯨教育
2020年，我國職業(yè)教育市場規(guī)模突破了9000億元。據(jù)弗若斯特沙利文的預(yù)測，到2024年，我國職業(yè)教育市場規(guī)模有望達(dá)到1.2萬億人民幣。學(xué)歷類和非學(xué)歷類職業(yè)教育都將穩(wěn)定增長，其中非學(xué)歷類職教發(fā)展可能更為迅速，因職業(yè)技能培訓(xùn)受產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)和勞動(dòng)力市場人才素質(zhì)提升需求影響也更大。
來源：弗若斯特沙利文、多鯨教育
從產(chǎn)業(yè)鏈來看，上中下游細(xì)分賽道眾多，且各賽道集中第較低，競爭激烈。但是新冠疫情進(jìn)一步加速了行業(yè)洗牌，經(jīng)過整合后的職業(yè)教育市場融資正向少數(shù)頭部企業(yè)聚集。2021年職業(yè)培訓(xùn)投融資數(shù)量下降至14起，創(chuàng)出近幾年的新低。這意味著已經(jīng)具備融資、盈利能力的頭部企業(yè)，將進(jìn)一步搶占市場份額，擴(kuò)大經(jīng)營規(guī)模。
來源：艾媒咨詢
4月20日，全國人大常委會(huì)通過了新修訂的《職業(yè)教育法》并將于5月1日起實(shí)施。新職業(yè)教育法明確規(guī)定鼓勵(lì)、指導(dǎo)、支持企業(yè)和其他社會(huì)力量舉辦職業(yè)學(xué)校，并鼓勵(lì)金融機(jī)構(gòu)通過提供金融服務(wù)支援發(fā)展職業(yè)教育。
不僅如此，事實(shí)上國家在近兩年密集出臺(tái)了多項(xiàng)有關(guān)職業(yè)教育的政策支持措施，涵蓋了學(xué)歷職業(yè)教育和非學(xué)歷職業(yè)教育。
來源：多鯨教育
在政策推動(dòng)下，此前較為混亂的非學(xué)歷職業(yè)教育逐步走向市場化和規(guī)范化，短期內(nèi)有助于解決就業(yè)壓力，長期來看則對(duì)建設(shè)終身教育體系有重要意義。
在交出漂亮的中報(bào)以及回購計(jì)劃后，中教控股日內(nèi)一度大幅上漲超7%。但目前股價(jià)仍不到7港元，與招股價(jià)6.45港元相差無幾。
同時(shí)，中教控股當(dāng)前市盈率（TTM）不到9倍，遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于上市后的平均水平，處于明顯的低估位置。
來源：Wind
截至目前，公司在基本面上除了疫情擾動(dòng)外，幾乎沒有什么大的利空，且處于國家支持的風(fēng)口賽道。隨著未來疫苗接種、特效藥普及的情況下，疫情不利因素或逐步消除。
再從技術(shù)面看公司近期股價(jià)走勢，或已經(jīng)有筑底跡象，反彈突破上漲估值修復(fù)行情或即將開啟。
來源：華盛證券
國元證券（香港）在去年就持續(xù)看好公司表現(xiàn)，預(yù)計(jì)2022-2024年?duì)I收分別達(dá)到47.1、54.5和63.4億元，歸母凈利潤分別達(dá)到18.2、21.4和25.6億元。