能源：
中證800能源指數(shù)(000928.SH)業(yè)績(jī)披露，在能源供給短缺、能源價(jià)格高企的背景下，2021年及2022年一季度行業(yè)保持快速發(fā)展， 2021年?duì)I業(yè)收入同比增長(zhǎng)31%，凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)111%，2022年一季度營(yíng)收同比增長(zhǎng)35%，凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)55%，整體盈利能力較往年明顯改善。
從一季度情況來看，產(chǎn)業(yè)整體對(duì)新建產(chǎn)能仍持謹(jǐn)慎態(tài)度，資本開支增速仍處于下滑狀態(tài)，短期供需格局或?qū)⑷蕴幱谄o狀態(tài)，而企業(yè)更多現(xiàn)金也用于分紅，指數(shù)近12個(gè)月股息率為4.3%，在全球通脹大背景下，相關(guān)企業(yè)現(xiàn)金流穩(wěn)定、盈利能力較強(qiáng)，整體表現(xiàn)較為穩(wěn)健。
短期來看，電力用煤價(jià)格調(diào)控、疫情對(duì)下游開工造成一定影響，板塊整體出現(xiàn)一定波動(dòng)。展望后市，后續(xù)疫情緩和及基建開始發(fā)力后，在穩(wěn)增長(zhǎng)大背景下，能源需求有望迎來新一輪改善，行業(yè)整體景氣有望持續(xù)。
數(shù)據(jù)來源：上市公司2021年年報(bào)、2022年一季報(bào)，Wind
能源ETF(159930)跟蹤中證800能源指數(shù)(000928)，一基快速捕捉煤、油行情。
新能源車：
2021年報(bào)和2022一季報(bào)披露完畢，新能源車產(chǎn)業(yè)依舊保持高成長(zhǎng)。以新能源車指數(shù)(930997)為例，成分股整體2021年?duì)I收和凈利潤(rùn)增速分別為62.0%和199.6%，2022年一季度營(yíng)收和凈利潤(rùn)增速分別為81.9%和158.9%。由于資源和材料價(jià)格的上漲，產(chǎn)業(yè)鏈上游相關(guān)企業(yè)表現(xiàn)優(yōu)于整體，中游電池企業(yè)成本端承壓，并傳遞提價(jià)信號(hào)，預(yù)期盈利有望改善。
近期，4月國(guó)內(nèi)8家主流車企披露銷量達(dá)15.5萬輛，同比增長(zhǎng)167%，環(huán)比下降17%。疫情對(duì)供應(yīng)鏈的沖擊是4月新能源銷量增速回落的主要原因，尤其長(zhǎng)三角區(qū)域的車企承壓較大，而華南區(qū)域車企銷量表現(xiàn)優(yōu)于行業(yè)。隨著吉林全面復(fù)工復(fù)產(chǎn)，上海多區(qū)符合社會(huì)面清零標(biāo)準(zhǔn)，汽車產(chǎn)業(yè)鏈復(fù)工復(fù)產(chǎn)有序推進(jìn)，隨著疫情擾動(dòng)消退，需求逐步回暖，有望帶動(dòng)新能源車產(chǎn)業(yè)鏈回歸正軌。
當(dāng)前，汽車產(chǎn)業(yè)鏈基本面和情緒面底部回升趨勢(shì)較為明確，市場(chǎng)主要關(guān)注景氣復(fù)蘇的速度和穩(wěn)定性，仍需緊密關(guān)注車企排產(chǎn)和零部件供應(yīng)恢復(fù)正常的時(shí)間節(jié)點(diǎn)以及潛在二次疫情沖擊風(fēng)險(xiǎn)等。
數(shù)據(jù)來源：上市公司2021年年報(bào)、2022年一季報(bào)，Wind，截至2022.4.30
新能源汽車ETF(516390)跟蹤的新能源車指數(shù)(930997)為定制化指數(shù)，覆蓋新能源汽車上、中、下游產(chǎn)業(yè)鏈，重點(diǎn)突出中游領(lǐng)域、反映技術(shù)升級(jí)方向。
光伏：
中證光伏產(chǎn)業(yè)指數(shù)(931151)2021年報(bào)及2022年一季報(bào)披露,產(chǎn)業(yè)整體保持穩(wěn)定快速發(fā)展。2021年50只成分股合計(jì)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入6285億元，同比增長(zhǎng)41%，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)571億元，同比增長(zhǎng)37%。2022年一季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入1904億元，同比增長(zhǎng)64%，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)207億元，同比增長(zhǎng)65%。一季度受益于國(guó)內(nèi)分布式需求向好以及海外需求的爆發(fā)，相較于2021年四季度環(huán)比有明顯改善。
數(shù)據(jù)來源：上市公司2021年年報(bào)，Wind，截至2022.4.30
產(chǎn)業(yè)鏈內(nèi)部，各環(huán)節(jié)盈利水平存在結(jié)構(gòu)性分化。硅料環(huán)節(jié)在供需偏緊下盈利強(qiáng)勁，相關(guān)企業(yè)凈利潤(rùn)增速均超過200%。硅片環(huán)節(jié)成本傳導(dǎo)較為順利，一季度整體盈利水平保持穩(wěn)定，而偏下游的電池片、組件以及輔材環(huán)節(jié)，受到原材料上漲的影響較大，整體盈利水平有所下降。逆變器環(huán)節(jié)在受到IGBT短缺成本上漲以及戶用渠道及拓展市場(chǎng)下費(fèi)用大幅增長(zhǎng)，部分企業(yè)盈利水平受到一定沖擊。
進(jìn)入二季度，產(chǎn)業(yè)排產(chǎn)環(huán)比逐漸向好，需求端目前仍十分旺盛。雖然短期受到疫情對(duì)物流以及出口造成影響，但總的來看影響在可控制范圍內(nèi)。而硅料端供給增量的不及預(yù)期疊加需求端的超預(yù)期，整體供需格局仍處于緊平衡狀態(tài)中，但隨著各大企業(yè)的擴(kuò)產(chǎn)計(jì)劃，預(yù)計(jì)今年內(nèi)硅料的供給格局也將發(fā)生轉(zhuǎn)變，在成本下降的情況下，下游環(huán)節(jié)盈利水平也有望改善。海外市場(chǎng)在多重因素刺激下，歐洲景氣有望持續(xù)，南美、中東等新興市場(chǎng)快速發(fā)展，全球裝機(jī)需求有望突破240GW。
數(shù)據(jù)來源：民生證券，《電力設(shè)備及新能源：需求向上，緊握變局》,2022.5.5
光伏ETF基金(516290)跟蹤光伏產(chǎn)業(yè)指數(shù)(931151)，覆蓋硅料、硅片、電池、組件、逆變器等多個(gè)環(huán)節(jié)，涵蓋光伏上中下游全產(chǎn)業(yè)鏈。
消費(fèi)：
五一期間，因受到疫情影響，國(guó)內(nèi)旅游、鐵路運(yùn)輸及票房均同比有不同程度下滑，而生鮮電商中的必須消費(fèi)品銷量則均出現(xiàn)不同程度增長(zhǎng)，如叮咚買菜蔬果類銷量增長(zhǎng)達(dá)3倍，盒馬預(yù)制菜銷量環(huán)比上漲500%。同時(shí)，全國(guó)各省市相繼出臺(tái)紓困政策，通過發(fā)放消費(fèi)券或舉辦線上線下促銷活動(dòng)等方式，積極助推消費(fèi)市場(chǎng)回暖。
根據(jù)A股上市公司披露的的21年年報(bào)及22年一季報(bào)，中證主要消費(fèi)(000932.SH)2021年的營(yíng)收和凈利潤(rùn)同比增速分別為14%和-40%，2022年一季度營(yíng)收和凈利潤(rùn)增速分別為5%、-29%。主要是受到畜牧養(yǎng)殖板塊的嚴(yán)重拖累，而一季度隨著豬價(jià)的回暖，凈利潤(rùn)增速的降幅已有所收窄。同時(shí)疫情和原材料價(jià)格上升對(duì)部分食品企業(yè)的銷售和成本造成較大壓力，也壓制了主要消費(fèi)的業(yè)績(jī)表現(xiàn)。
展望后市，隨著生豬產(chǎn)能的進(jìn)一步去化，豬價(jià)企穩(wěn)后有望帶動(dòng)養(yǎng)殖企業(yè)的利潤(rùn)回升。另外，隨著疫情拐點(diǎn)到來，前期由于消費(fèi)場(chǎng)景缺失而受損的行業(yè)也有望迎來較強(qiáng)的修復(fù)。這兩大預(yù)期疊加促消費(fèi)政策的不斷加碼，有望在一定程度上催生市場(chǎng)對(duì)于主要消費(fèi)板塊的信心。
數(shù)據(jù)來源：上市公司2021年年報(bào)、2022年一季報(bào)，Wind，截至2022.4.30
消費(fèi)ETF(159928)跟蹤中證主要消費(fèi)指數(shù)(000932.SH)，投資剛需、內(nèi)需型消費(fèi)行業(yè)上市公司，覆蓋人們?nèi)粘Ｉ畋仨毜南M(fèi)品。
醫(yī)藥：
以中證醫(yī)藥衛(wèi)生指數(shù)(000933.SH)為代表的醫(yī)藥大行業(yè)在2021年實(shí)現(xiàn)了13.2%的營(yíng)收增速和27.0%的凈利潤(rùn)增速，2022年一季度營(yíng)收和凈利潤(rùn)增速則分別為13.6%和6.5%，表現(xiàn)穩(wěn)健。而生物醫(yī)藥(399441)則顯示出了更強(qiáng)的業(yè)績(jī)確定性，2021年凈利潤(rùn)同比增速達(dá)45.7%，營(yíng)收增速36.4%，2022年一季度也同樣亮眼，凈利潤(rùn)和營(yíng)收同比增速為57.8%，43.6%，均大超行業(yè)平均。主要是因?yàn)樯镝t(yī)藥中權(quán)重占比較高的細(xì)分板塊：疫苗、CXO在2021年和2022年一季度取得了較好的成績(jī)，疫苗較大程度上受益于新冠業(yè)務(wù)，而CXO則受益于海外豐富的訂單。2022年一季度，隨著抗原自測(cè)的放開和檢測(cè)需求增加，生物檢測(cè)板塊也錄得較高的增速。
中藥板塊2021年?duì)I收和凈利潤(rùn)增速為8.9%和9.1%，整體優(yōu)于往年。而2022年一季度因國(guó)內(nèi)疫情反復(fù)，部分產(chǎn)品的銷售不及預(yù)期，使得營(yíng)收和凈利潤(rùn)增速有所下滑，分別為1.7%、-3.8%。
當(dāng)前生物醫(yī)藥(399441)PE為29倍，位于近10年的低點(diǎn)，中證中藥(930641)PE為28.7倍，位于近10年30%的分位數(shù)水平，均具有一定估值優(yōu)勢(shì)。長(zhǎng)期看，生物醫(yī)藥契合醫(yī)藥板塊研發(fā)創(chuàng)新、國(guó)產(chǎn)替代、消費(fèi)升級(jí)的主線邏輯。而中藥則受益于政策扶持，改革激勵(lì)和提價(jià)預(yù)期。兩者均具備一定的增長(zhǎng)空間，又可在投資上形成一定互補(bǔ)。
生物藥ETF(159839)跟蹤生物醫(yī)藥指數(shù)(399441)，固定30個(gè)成分股，優(yōu)先配置疫苗、檢測(cè)等生物醫(yī)藥行業(yè)龍頭。中藥基金LOF(501011)跟蹤中證中藥指數(shù)(930641)，聚焦中藥生產(chǎn)與銷售等相關(guān)領(lǐng)域，是目前全市場(chǎng)唯一的中藥指數(shù)基金。
芯片：
21年年報(bào)及22年Q1業(yè)績(jī)期落下帷幕。從芯片產(chǎn)業(yè)指數(shù)成分股來看，2021年芯片企業(yè)凈利潤(rùn)同比增速為96.7%，營(yíng)收同比增速36.4%，業(yè)績(jī)表現(xiàn)優(yōu)秀;此外，2022年Q1凈利潤(rùn)同比增速為36.3%，營(yíng)收同比增速28.4%。
綜合來看，各細(xì)分板塊22年Q1業(yè)績(jī)分化明顯。設(shè)備、材料、功率半導(dǎo)體等賽道表現(xiàn)較為亮眼，毛利率持續(xù)提升的同時(shí)增速加快;芯片設(shè)計(jì)、封測(cè)環(huán)節(jié)增速有所放緩;消費(fèi)電子相關(guān)企業(yè)同比出現(xiàn)下滑。年初以來，疫情擾動(dòng)疊加手機(jī)需求疲軟，芯片板塊市場(chǎng)情緒一度悲觀，但諸多公司依舊逆市高速成長(zhǎng)。需求穩(wěn)健的模擬芯片，高速增長(zhǎng)的功率半導(dǎo)，加速國(guó)產(chǎn)替代的設(shè)備材料等，仍是芯片板塊持續(xù)成長(zhǎng)的支柱。
目前電子行業(yè)整體估值與2018 年底相近，位于近七年以來的底部區(qū)間。板塊今年以來回撤幅度達(dá)到 35%，僅次于2018年的回撤幅度。
資料來源：上市公司2021年年報(bào)、2022年一季報(bào)，Wind，德邦證券《四個(gè)維度看電子行業(yè)》2022.5.4
芯片ETF基金(516920)跟蹤芯片產(chǎn)業(yè)指數(shù)(H30007)，綜合覆蓋設(shè)備材料、晶圓代工、設(shè)計(jì)、封測(cè)等芯片全產(chǎn)業(yè)鏈環(huán)節(jié)。