申購分析：
1. 風語轉(zhuǎn)債發(fā)行規(guī)模5 億元，債項與主體評級為AA-/AA-級；轉(zhuǎn)股價22.15元，截至2022 年3 月23 日轉(zhuǎn)股價值104.29 元；各年票息的算術平均值為1.30 元，到期補償利率15%，屬于新發(fā)行轉(zhuǎn)債較高水平。按2022年3 月23 日6 年期AA-級中債企業(yè)到期收益率6.70%的貼現(xiàn)率計算，債底為83.75 元，純債價值一般。其他博弈條款均為市場化條款，若全部轉(zhuǎn)股對總股本的攤薄壓力為5.35%，對流通股本的攤薄壓力為5.38%，對現(xiàn)有股本攤薄壓力較低。
2. 截至2022 年3 月23 日，公司前三大股東辛浩鷹、李暉、上海勵構投資合伙企業(yè)(有限合伙)分別持有占總股本28.56%、27.83%、5.19%的股份，控股股東未承諾優(yōu)先配售，根據(jù)現(xiàn)階段市場打新收益與環(huán)境來預測，首日配售規(guī)模預計在69%左右。剩余網(wǎng)上申購新債規(guī)模為1.55 億元，因單戶申購上限為100 萬元，假設網(wǎng)上申購賬戶數(shù)量介于1150-1250萬戶，浙商晨報浙商晨報預計中簽率在0.0012%-0.0013%左右。
3. 公司所處行業(yè)為裝修裝飾Ⅲ（申萬三級），從估值角度來看，截至2022年3 月23 日收盤，公司PE(TTM)為21.48 倍，在收入相近的10 家同業(yè)企業(yè)中處于較高水平，市值97.47 億元，處于同業(yè)較高水平。截至2022年3 月23 日，公司今年以來正股下跌15.07%，同期行業(yè)指數(shù)下跌12.52%，萬得全A 下跌12.52%，上市以來年化波動率為53.89%，股票彈性較高。公司目前無股權質(zhì)風險。其他風險點：1.宏觀經(jīng)濟周期性波動風險；2. 市場競爭風險；3. 產(chǎn)業(yè)政策變化的風險；4. 稅收政策變化的風險；5. 核心人員流失風險；6.項目實施的管理風險4. 風語轉(zhuǎn)債規(guī)模較小，債底保護一般，平價高于面值，市場或給予20%的溢價，預計上市價格為125 元左右，建議積極參與新債申購。
風險提示：違約風險、可轉(zhuǎn)債價格波動甚至低于面值的風險、發(fā)行可轉(zhuǎn)債到期不能轉(zhuǎn)股的風險、攤薄每股收益和凈資產(chǎn)收益率的風險、本次可轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)股的相關風險、信用評級變化的風險、正股波動風險、上市收益溢價低于預期