全球通脹火熱，各國央行加碼收緊政策之際，日本逆勢而行，打響債市保衛(wèi)戰(zhàn)。
上周，日本央行明確表明，盡管通脹日益走高，日元可能貶值至破壞性水平，但它仍將堅定不移地將利率鎖定在接近零的水平。
日本市場上演了戲劇性的一幕，周一，日本央行發(fā)起了為期四天的無限制購債狂潮，以鐵腕手段力壓債市收益率。與此同時，此舉也導致日元暴跌至2015年以來的最低水平，引起日本官員們一系列爭論。
在日本央行行長黑田東彥的堅持下，債市收益率出現(xiàn)回落。有人將其視為日本央行進行歷史性干預(yù)的成功，但也有人認為，在壓力再次上升之前，日本央行剛獲得了一絲喘息空間。
緊張升級：日債收益率飆升 日元暴跌至7年低點
三月以來，緊張情緒持續(xù)蔓延，幾乎全球其他地區(qū)都在提高利率，減少刺激措施來遏制通脹，日本央行作出按兵不動的決策顯得格格不入。
在幾十年來通縮的困擾下，日本央行表示，在確保通脹復(fù)蘇是可持續(xù)的之前，它不太愿意放松。但這只會讓交易員押注，在其他國家提高利率的同時，日本央行的寬松政策不太可能控制得了市場走勢。
在日本國債收益率逐漸走高時，2月14日日本央行被迫推出固定利率購買計劃（自2018年以來的首次此類操作，打消了數(shù)周來有關(guān)貨幣政策正常化的猜測。
然而，這只是短暫的。日本10年期國債收益率朝著上限（0.25%）邁進，同時對沖基金繼續(xù)大舉做空日元，日元面臨巨大壓力。
當周一日本央行出手干預(yù)，以固定利率無限量購買債券來控制收益率。但債市空頭并不買賬，仍將收益率逼至0.25%的警戒紅線。
堅定不移：繼續(xù)無限制購債
但日本政策制定者并沒有表現(xiàn)出崩潰的跡象，周一，日本央行繼續(xù)采取無限制購債行動。就這樣，日本央行扛住壓力，連續(xù)四個交易日以固定利率無限量購買國債，以捍衛(wèi)其收益率上限。
瑞穗證券經(jīng)濟學家Yasunari Ueno表示，日本央行一直等到最后一刻才進行固定利率操作，主要是因為他們擔心其行動會造成日元疲軟。
在宣布延長購買期后，美元兌日元暴跌至125，日元創(chuàng)七年來來的最低水平，這一水平也被廣泛認為是貨幣政策對經(jīng)濟有害的界線。
周二大部分時間，日本10年期國債收益率保持在0.245%，債市空頭和日本央行僵持不下。
峰回路轉(zhuǎn)：收益率上升趨勢逆轉(zhuǎn)
除了固定利率操作外，日本央行加大到期債券購買力度，這意味著對日本央行來說比起日元，收益率更重要。
東京股市將改組為三大市場板塊新華社東京4月3日電（記者劉春燕）為促進上市企業(yè)改革、提升東京股市吸引力，東京證券交易所4日起將從四個市場板塊改組為三個。改組前，東證四個主要市場板塊包括相當于主板市場的東證一部、相當于中小企業(yè)板塊的東證二部、被稱為日本版納斯達克的賈斯達克黑田東彥與岸田佳彥首相會晤后達成共識，將繼續(xù)維持無限制購買計劃。
此外，將長期債券列入其緊急買入名單的舉措是另一個關(guān)鍵舉措，該舉措使得30年期國債收益率的上升趨勢出現(xiàn)逆轉(zhuǎn)。這是一個重要信號，黑田東彥的目標并不僅僅是10年期國債收益率。
通過周三的大規(guī)模干預(yù)，日本央行開始扭轉(zhuǎn)局勢，重新獲得對10年期國債收益率的控制，使其低于0.25%的目標。三天內(nèi)，其總共購買了2.9萬億日元（237億美元）的債券。
Ueno指出，一旦日本央行決定介入，他們就勢不可擋，其之前的猶豫不決和后來的決心形成了鮮明的對比，這種對比在本周達到高潮。
“階段性勝利”：10年期收益率回落至0.20%
周四，日本央行發(fā)布了季度債券購買計劃，不同期限的債券購買量略有增加。
回顧歷史，在黑田東彥的監(jiān)管下，日本央行購買的債券數(shù)量遠不止于此。2015年，凈購買額超過80萬億日元，而去年只有13.5萬億日元，表明日本央行仍備有充足的彈藥。
Okasan Securities的高級債券策略Makoto Suzuki表示：
到那時，債券市場和日元已經(jīng)平靜下來。10年期基準債券收益率已回落至0.20%，美元兌日元匯率穩(wěn)定在122美元左右。
四天內(nèi)，日本央行節(jié)節(jié)擊退不斷攀升的收益率，獲得了勝利。
暫時的喘息：日本央行終將落敗？
不過，一些人警告說，這可能只是暫時的喘息。
高盛集團全球外匯和新興市場策略聯(lián)席主管Zach Pandl在彭博電視臺上表示：
貨幣專家預(yù)計日元將面臨進一步的貶值壓力。
擁有近40年市場經(jīng)驗的法國興業(yè)銀行策略師Kit Juckes認為，做空日元有回旋余地。如果日元疲軟的交易受到歡迎，而日本央行并不介意，那么日元還有很大的下行空間。
麥格理期貨公司分析師Thierry Wizman表示，日本不可避免地會出現(xiàn)通貨膨脹，這將迫使日本央行提高收益率上限。
Asymetric Advisors Pte策略師Amir Anvarzadeh指出，只要日本央行繼續(xù)實施超寬松的貨幣政策和控制收益率曲線，而其他央行則對通脹采取更強硬的態(tài)度，日元就有可能受到影響。這是一場日本央行終將落敗的戰(zhàn)爭。