日前，“食醋第一股”恒順醋業(yè)在投資互動(dòng)平臺(tái)自曝了布局預(yù)制菜的新動(dòng)作。從“醋壇子”邁入預(yù)制菜之前，恒順醋業(yè)經(jīng)歷過(guò)房地產(chǎn)、建筑安裝等多元化投資成拖累的尷尬。過(guò)去一年，凈利預(yù)降六成，高層大換血，恒順醋業(yè)也正謀甩包袱輕裝上陣再出發(fā)。對(duì)于新殺入的預(yù)制菜賽道，業(yè)內(nèi)人士卻并不看好，認(rèn)為恒順醋業(yè)只是看到了風(fēng)口，而沒(méi)有看到自身的短板。
不順的一年
4月6日，面對(duì)投資者在互動(dòng)平臺(tái)的提問(wèn)，恒順醋業(yè)在答復(fù)中劇透了布局預(yù)制菜的動(dòng)作：“伴隨‘懶宅經(jīng)濟(jì)’的發(fā)展，預(yù)制菜已開(kāi)始興起，公司已積極研發(fā)和布局該產(chǎn)品系列，將更方便、更健康的產(chǎn)品提供給廣大消費(fèi)者?！?/p>
公開(kāi)報(bào)道顯示，這一消息直接刺激了恒順醋業(yè)的股價(jià)。當(dāng)日早盤(pán)，恒順醋業(yè)開(kāi)盤(pán)價(jià)為10.74元/股，上午10點(diǎn)半左右，股價(jià)直線拉升，最高達(dá)到11.18元/股，漲幅為4.19％。至全天交易結(jié)束，收?qǐng)?bào)10.94元/股。，4月7日發(fā)稿前，恒順醋業(yè)的股價(jià)回落于10.50元/股。
從“醋壇子”邁入預(yù)制菜，恒順過(guò)去一年的業(yè)績(jī)卻難言順?biāo)?。?jù)恒順醋業(yè)今年1月公布2021年業(yè)績(jī)預(yù)告，預(yù)計(jì)2021年年度實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)與上年同期（重述前）相比，將減少16,952萬(wàn)元到19,952萬(wàn)元，同比減少53.85%到63.39%；與上年同期（重述后）相比，將減少17,000萬(wàn)元到20,000萬(wàn)元，同比減少53.92%到63.44%。
對(duì)此，恒順醋業(yè)在公告中解釋稱，2021年度公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)較上年同期下滑主要是受新冠疫情、原輔材料價(jià)格上漲、營(yíng)銷(xiāo)變革等因素影響。彼時(shí)興業(yè)證券發(fā)布研報(bào)維持對(duì)恒順醋業(yè)的“審慎增持”評(píng)級(jí)，風(fēng)險(xiǎn)提示稱，經(jīng)濟(jì)下行壓力消費(fèi)疲弱持續(xù)時(shí)間超預(yù)期；行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加?。辉铣杀旧蠞q，新品推廣和渠道改革效果低于預(yù)期。
營(yíng)銷(xiāo)變革中的恒順醋業(yè)，在去年底也迎來(lái)一波高層換血。2021年11月24日，恒順醋業(yè)發(fā)布多個(gè)人事變動(dòng)公告。在恒順醋業(yè)從業(yè)22年之久的李國(guó)權(quán)因個(gè)人原因不再擔(dān)任公司任何職務(wù)。據(jù)同日發(fā)布的人事任命公告，恒順醋業(yè)第八屆董事會(huì)同意提任高云海、季嶸鵬、束鋒為公司副總經(jīng)理，并且首次聘請(qǐng)外部人員張冰為營(yíng)銷(xiāo)總監(jiān)、陳勝東為營(yíng)運(yùn)總監(jiān)。
香頌資本執(zhí)行董事沈萌指出，人事調(diào)整，特別是引入空降職業(yè)經(jīng)理人，一方面說(shuō)明恒順醋業(yè)的改革進(jìn)入深水區(qū)，另一方面也說(shuō)明原有的體制機(jī)制限制恒順醋業(yè)的發(fā)展，需要通過(guò)外部刺激來(lái)推動(dòng)內(nèi)部改革，自身應(yīng)對(duì)競(jìng)爭(zhēng)上的不足。
公開(kāi)資料顯示，恒順醋業(yè)起源于1840年的“朱恒順糟坊”，主要從事食醋、料酒、醬油、復(fù)合調(diào)味料等系列產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷(xiāo)售。2001年，該公司于上交所正式上市。作為唯一一家食醋領(lǐng)域的上市企業(yè)，恒順醋業(yè)主營(yíng)業(yè)務(wù)的業(yè)績(jī)卻未表現(xiàn)出“龍頭”的態(tài)勢(shì)。財(cái)報(bào)顯示，2009年至2020年，恒順醋業(yè)營(yíng)業(yè)總收入和凈利潤(rùn)一直低于行業(yè)平均值。
舊包袱，新包袱？
就在此番劇透布局預(yù)制菜不久前，恒順醋業(yè)剛剛甩掉虧損的房地產(chǎn)業(yè)務(wù)。
據(jù)公開(kāi)報(bào)道，3月18日，恒順醋業(yè)宣布，為進(jìn)一步聚焦調(diào)味品主業(yè)，擬將全資子公司恒順商城51%股權(quán)出售給控股股東恒順集團(tuán)，交易作價(jià)8408萬(wàn)元，溢價(jià)率9.94%，恒順集團(tuán)將以現(xiàn)金支付。恒順商城主要資產(chǎn)為投資性房地產(chǎn)，其2020年、2021年凈利潤(rùn)分別虧損115萬(wàn)元、1415萬(wàn)元。作為恒順?lè)侵鳂I(yè)資產(chǎn)最大的公司，恒順商城的連年虧損、巨額借款無(wú)疑是一個(gè)燙手山芋。
企查查數(shù)據(jù)顯示，恒順醋業(yè)投資了30余家企業(yè)，其中與調(diào)味品關(guān)系不大的企業(yè)除恒順商城外還有恒順商場(chǎng)。
據(jù)悉，恒順商場(chǎng)是2019年剛從恒順集團(tuán)“高溢價(jià)”收購(gòu)而來(lái)。當(dāng)時(shí)，恒順醋業(yè)發(fā)布公告稱擬出資4424.49萬(wàn)元收購(gòu)鎮(zhèn)江恒順商場(chǎng)有限公司100%股權(quán)。恒順醋業(yè)采用收益法評(píng)估，以評(píng)估增值1732.24 萬(wàn)元的方式購(gòu)買(mǎi)。這一收購(gòu)曾引發(fā)業(yè)內(nèi)的不解，稱之為“高價(jià)買(mǎi)下一批小賣(mài)鋪”。該收購(gòu)也引起上交所的關(guān)注，要求恒順醋業(yè)說(shuō)明購(gòu)買(mǎi)的必要性和所選評(píng)估方法的合理性。
“恒順醋業(yè)過(guò)往涉足核心主業(yè)之外的業(yè)務(wù)，是在接控股股東的包袱。所以這種行為對(duì)全體股東而言不是好的選擇，相當(dāng)于其他股東來(lái)承擔(dān)控股股東的問(wèn)題，在某種角度也是恒順醋業(yè)自身問(wèn)題的體現(xiàn)?！鄙蛎缺硎尽９_(kāi)報(bào)道顯示，上市后的恒順醋業(yè)還曾投資光電產(chǎn)品、建筑安裝工程等領(lǐng)域，進(jìn)行多元化發(fā)展，但效果都不甚理想。
從多元化到甩包袱，恒順醋業(yè)表示將聚焦調(diào)味品主業(yè)，圍繞“做深醋業(yè)、做高酒業(yè)、做寬醬業(yè)”三大核心主業(yè)發(fā)展的戰(zhàn)略，進(jìn)一步優(yōu)化和調(diào)整現(xiàn)有產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)。
對(duì)于突然殺出來(lái)的預(yù)制菜布局，《消費(fèi)鈦度》嘗試向恒順醋業(yè)了解最新進(jìn)展及規(guī)劃，截至稿前并未收到回復(fù)。
中國(guó)食品產(chǎn)業(yè)分析師朱丹蓬向《消費(fèi)鈦度》分析稱：“近兩年，政策端、資本端、產(chǎn)業(yè)端都利好、追捧預(yù)制菜。調(diào)味品企業(yè)布局預(yù)制菜，有一定的紅利，但這一點(diǎn)卻不適用于恒順醋業(yè)，因?yàn)槌舜?，在醬油、蠔油等其他方面，恒順醋業(yè)缺失完整的產(chǎn)業(yè)鏈。同樣是涉足預(yù)制菜的海天味業(yè)，從它的品牌效應(yīng)、規(guī)模效應(yīng)及產(chǎn)業(yè)鏈完整度來(lái)看，成功率就高很多。恒順醋業(yè)只是看到了風(fēng)口，而沒(méi)有看到自身短板?！?/p>
預(yù)制菜難救場(chǎng)
恒順醋業(yè)對(duì)于預(yù)制菜的試水，也顯得后知后覺(jué)。企查查顯示，2012年我國(guó)涉及預(yù)制菜肴加工的企業(yè)僅有1400家，而到2021年4月預(yù)制菜企業(yè)達(dá)到了7.19萬(wàn)家，僅2020年一年新注冊(cè)預(yù)制菜相關(guān)企業(yè)就達(dá)到1.25萬(wàn)家。從注冊(cè)量上來(lái)看，近兩年預(yù)制菜市場(chǎng)發(fā)展迅速。
2021年年4月27日，味知香登陸資本市場(chǎng)，是A股第一家半成品菜上市公司。同時(shí)，預(yù)制菜創(chuàng)業(yè)企業(yè)，珍味小梅園、王家渡食品、三餐有料、尋味獅等接連獲得融資。
預(yù)制菜賽道上，除了海天味業(yè)外，恒順醋業(yè)身前還有多家調(diào)味品同行的身影?！断M(fèi)鈦度》關(guān)注到，1月10日，千味央廚在深交所互動(dòng)易平臺(tái)表示，公司目前已經(jīng)向部分大客戶定制開(kāi)發(fā)了一系列預(yù)制菜產(chǎn)品。公司看好預(yù)制菜的未來(lái)發(fā)展趨勢(shì)，正在做部分產(chǎn)品的研發(fā)和儲(chǔ)備工作。此外，川娃子、愛(ài)廚易也都是從調(diào)味品相關(guān)跑道入局。
“疫情帶來(lái)了預(yù)制菜市場(chǎng)的火爆，但對(duì)于企業(yè)而言，不能以此作為涉足該熱門(mén)賽道的衡量標(biāo)準(zhǔn)。以短期疫情思路選擇入局，終會(huì)走向絕路。預(yù)制菜的研發(fā)，需依據(jù)當(dāng)代年輕消費(fèi)者生活習(xí)慣來(lái)考量，還要符合不同地區(qū)的不同口味?！敝心县?cái)經(jīng)政法大學(xué)兼職教授、財(cái)經(jīng)評(píng)論員譚浩俊向《消費(fèi)鈦度》分析稱。
對(duì)于預(yù)制菜能否拉動(dòng)恒順醋業(yè)主營(yíng)業(yè)務(wù)的問(wèn)題，譚浩俊表示：“對(duì)于恒順醋業(yè)來(lái)說(shuō)，還應(yīng)圍繞醋、醬油、料酒等核心主業(yè)來(lái)延伸產(chǎn)業(yè)鏈，如之前的醋膠囊、醬菜等。預(yù)制菜可以作為一個(gè)延伸產(chǎn)品，但很難取代主營(yíng)業(yè)務(wù)的貢獻(xiàn)?！弊T浩俊同時(shí)指出：“對(duì)于企業(yè)來(lái)說(shuō)，預(yù)制菜的成功，靠的是品牌及產(chǎn)品影響力，再或者是基于大量資本推動(dòng)。資本路數(shù)是不適合恒順醋業(yè)的，它只能靠品牌效應(yīng)來(lái)做。將主業(yè)做大做強(qiáng)，形成巨大影響力和市場(chǎng)信譽(yù)度、品牌認(rèn)知度，再去布局預(yù)制菜會(huì)有一定的希望。”
傳統(tǒng)主業(yè)業(yè)績(jī)失速，新賽道效果成謎，但恒順醋業(yè)還將斥資擴(kuò)產(chǎn)。去年11月，恒順醋業(yè)披露定增預(yù)案，稱募集資金不超過(guò)20億元投入到香醋、黃酒、醬油、料酒等多個(gè)產(chǎn)品擴(kuò)產(chǎn)項(xiàng)目。該公司表示，目的在于實(shí)現(xiàn)產(chǎn)品的高端化與生產(chǎn)能力的規(guī)模化，從而鞏固公司市場(chǎng)地位，搶占更多的市場(chǎng)份額。3月28日晚，恒順醋業(yè)發(fā)布公告稱，上述定增事項(xiàng)已獲得證監(jiān)會(huì)受理。對(duì)此，有業(yè)內(nèi)提出新增產(chǎn)能能否順利消化的疑問(wèn)。