本刊編輯部 | 周鼎新
在4月7日晚間外媒報(bào)道“中國(guó)基建投資總額將達(dá)2.3萬億美元（約14.8萬億人民幣）”之后，A股基建板塊受到提振，妖股頻出。不過，外媒的報(bào)道內(nèi)容被證實(shí)存在數(shù)據(jù)方面的不真實(shí)，因此，許多妖股在一字漲停后卻迎來大跌甚至跌停。
《紅周刊》注意到，僅從一季報(bào)業(yè)績(jī)預(yù)告來看，基建板塊的整體訂單情況超預(yù)期，行業(yè)基本面向好。有機(jī)構(gòu)人士向《紅周刊》表示，這或與政策加碼等因素有關(guān)。從機(jī)構(gòu)方面而言，機(jī)構(gòu)增加了對(duì)基建公司的調(diào)研，但更關(guān)注其現(xiàn)金流情況。
6家基建企業(yè)一季度業(yè)績(jī)預(yù)告顯示：
總體業(yè)績(jī)高增 盈利企業(yè)增長(zhǎng)下限達(dá)22.69%
截至4月13日，A股市場(chǎng)已有6家基建企業(yè)發(fā)布今年一季度的業(yè)績(jī)預(yù)告，其中，僅尤安設(shè)計(jì)一家基建企業(yè)出現(xiàn)業(yè)績(jī)虧損，凈利潤(rùn)虧損2000萬元-3400.0萬元。其他5家企業(yè)全部實(shí)現(xiàn)業(yè)績(jī)高增長(zhǎng)。
《紅周刊》整理發(fā)現(xiàn)，相比去年，這6家基建企業(yè)的凈利潤(rùn)變動(dòng)顯著，剔除虧損的一家，其余5家增長(zhǎng)下限也達(dá)22.69%。據(jù)精工鋼構(gòu)一季度業(yè)績(jī)預(yù)告顯示，該公司預(yù)計(jì)凈利潤(rùn)為16500萬元至19900萬元，是得益于各個(gè)項(xiàng)目正常順利開展，并且公司通過合理的成本管控、數(shù)字化管理增效等舉措，使得經(jīng)營(yíng)效率大幅提升。另外，2022年一季度，鋼價(jià)的穩(wěn)定也在一定程度上釋放了公司的成本壓力。
為何這些基建企業(yè)的凈利潤(rùn)在一季度出現(xiàn)不同程度提升？通過這些企業(yè)的交叉對(duì)比可以發(fā)現(xiàn)，他們?cè)谝患径鹊挠唵瘟棵黠@增多，而且?guī)准夜径脊娼?jīng)營(yíng)效率提升。
據(jù)了解，從去年底開始，基建企業(yè)就迎來“訂單潮”。其中，中國(guó)建筑、中國(guó)鐵建、中國(guó)中鐵等基建企業(yè)在2021年的簽約金額普遍出現(xiàn)了10%以上的增長(zhǎng)。比如，中國(guó)建筑全年的中標(biāo)金額為35,295億元，同比增長(zhǎng)10.3%；中國(guó)中冶中標(biāo)金額為12,047.60億元，同比增長(zhǎng)18.1%，這兩家公司都創(chuàng)下歷史訂單量新高。
交建股份也在一季度業(yè)績(jī)預(yù)告中表示，“2021年度新承攬訂單金額81.55億元（不含新并購(gòu)公司及PPP項(xiàng)目金額），有力的保障了2022年一季度的在建項(xiàng)目充足，主營(yíng)業(yè)務(wù)穩(wěn)步增長(zhǎng)。”
在效率提升方面，華鐵應(yīng)急公告稱，憑借全國(guó)服務(wù)網(wǎng)絡(luò)與高空作業(yè)平臺(tái)管理模式，以及穩(wěn)定的設(shè)備出租率，使得凈利潤(rùn)實(shí)現(xiàn)略增。同時(shí)，較去年同期相比，高空作業(yè)板塊營(yíng)業(yè)收入、建筑支護(hù)設(shè)備和地下維修維護(hù)等板塊均呈現(xiàn)穩(wěn)步增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。
交建股份還強(qiáng)調(diào)，受益于國(guó)家適度超前開展基礎(chǔ)設(shè)施投資政策的實(shí)施，行業(yè)景氣度提升顯著。
截至一季度，基建行業(yè)的高景氣度還在延續(xù)。鴻路鋼構(gòu)一季度累計(jì)新簽銷售合同額約60.13億元，同期增長(zhǎng)14.71%。中國(guó)中鐵的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)新簽項(xiàng)目合同額為5434.5億元，同比增長(zhǎng)94.1%。
基建工程反復(fù)活躍
機(jī)構(gòu)頻繁調(diào)研 關(guān)心企業(yè)現(xiàn)金到賬問題
Wind數(shù)據(jù)顯示，在外媒報(bào)道后的4月8日，A股市場(chǎng)的房地產(chǎn)、建筑、工程機(jī)械、水泥制造等板塊均出現(xiàn)較大漲幅，其中，基建工程漲3.17%。個(gè)股方面，國(guó)統(tǒng)股份、東湖高新、新疆交建、北新路橋、中國(guó)電建、中國(guó)交建、中國(guó)鐵建等表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)。
不過，以北新路橋?yàn)槔?月8日開始收獲兩個(gè)漲停板后，又迎來兩天的大跌甚至跌停。
僅從估值角度看，Wind數(shù)據(jù)顯示，中證基建板指數(shù)整體估值僅為10.94倍，老基建指數(shù)更是為9.41倍，僅高于申萬28個(gè)大類行業(yè)中的銀行與鋼鐵。其中，中國(guó)鐵建只有5.07倍、中國(guó)中鐵5.32倍、中國(guó)交建6.61倍等，均低于行業(yè)平均水平。
事實(shí)上，在經(jīng)濟(jì)穩(wěn)增長(zhǎng)的政策指向下，基建板塊從去年底開始就反復(fù)活躍，最近一個(gè)月以來更是快速反彈。
而基建投資增速也的確在“穩(wěn)中有進(jìn)”。據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局發(fā)布的1-2月份投資數(shù)據(jù)，基礎(chǔ)設(shè)施投資同比增長(zhǎng)8.1%，增速比去年提高7.7個(gè)百分點(diǎn)，投資新開工項(xiàng)目個(gè)數(shù)同比增長(zhǎng)1.1倍，新開工項(xiàng)目計(jì)劃總投資增長(zhǎng)62.8%，國(guó)家預(yù)算資金增長(zhǎng)33.9%，自籌資金增長(zhǎng)13.2%。
目前，機(jī)構(gòu)正在加強(qiáng)對(duì)基建企業(yè)的調(diào)研。據(jù)Wind數(shù)據(jù)顯示，今年以來截至4月11日，A股市場(chǎng)共針對(duì)29家基建板塊企業(yè)展開了多次調(diào)研。
進(jìn)入4月份之后，鴻路鋼構(gòu)成為了機(jī)構(gòu)的重點(diǎn)關(guān)注對(duì)象。在10天之內(nèi)，公司迎來了7波調(diào)研，共有31家基金、券商與投資機(jī)構(gòu)參與了這幾次調(diào)研。
在其中4次調(diào)研活動(dòng)中，均有機(jī)構(gòu)針對(duì)鴻路鋼構(gòu)的賬面現(xiàn)金流量不斷減少，而應(yīng)收賬款的凈額卻在不斷增加進(jìn)行了針對(duì)性提問。對(duì)此，鴻路鋼構(gòu)也在調(diào)研會(huì)上做出解釋：“首先，鴻路鋼構(gòu)在2021年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入195.15億元，銷售商品收到的現(xiàn)金為190.84億，并且2021年年度采購(gòu)較大，這導(dǎo)致了該公司2021年的現(xiàn)金流量?jī)纛~顯著減少。另外，公司的鋼結(jié)構(gòu)加工業(yè)務(wù)原則上是現(xiàn)款現(xiàn)貨銷售，但是對(duì)信用良好的央企、大型國(guó)企會(huì)有一定的結(jié)算賬期，所以隨著銷售額的增長(zhǎng)，短期的應(yīng)收賬款也會(huì)相應(yīng)地增加。”
因此，在基建板塊整體業(yè)績(jī)大增的同時(shí)，機(jī)構(gòu)對(duì)上市公司是否收獲了真實(shí)的現(xiàn)金流保持關(guān)注。
（文中數(shù)據(jù)來源于Wind，提及個(gè)股僅為舉例分析，不做買賣建議。）