政策推動長協執行比例，動力煤價格仍處在較高位置。一季度煤炭國內供給端制約因素較多，與此同時受海外煤炭價格影響，進口煤炭數量下滑較大推動升國內煤炭供需關系緊張。根據國家發改委數據，3 月煤炭日產量逐步回到1200 萬噸以上，接近去年最高水平，3 月14 日發改委召開會議，推進“四增一控”保障煤炭供應，將采取綜合措施爭取釋放3 億噸煤炭產能，預計短期內供應將穩步增加。近期國家發改委召開會議，加強對煤炭長協執行價格和數量的管理，多措施穩定煤炭和電力市場，確保能源供給安全，動力煤市場供需整體偏緊的格局下，中長協以外的市場煤價格不斷高漲，煤企長協簽署意愿不足，國內煤炭優先保電廠供煤的情況之下，市場煤炭較為緊俏，推升動力煤價格居高不下。
電力用煤同比增速較高，看好用煤保持穩定增速水平。需求端來看，國家能源局3 月15 日發布數據顯示，2 月份，全社會用電量持續增長，達到6235 億千瓦時，同比增長16.9%。1-2 月，全社會用電量累計13467 億千瓦時，同比增長5.8%，用電端的較高增速加大下游電廠對于煤炭的庫存的積極儲備，另一方面，重要會議結束后，穩增長預期強烈，下游工業企業將全面復工復產，電子行業1Q預覽：蘋果和光伏產業鏈是亮點電子行業1Q預覽：蘋果和光伏產業鏈是亮點預計工業用電驅動的用煤需求將保持較高速增長，根據我們之前預計，全年動力煤消費仍將保持正增速，對于煤炭整體價格將形成強有力支撐，疊加海外局勢推升國際能源價格大漲，澳洲近期暴雨影響國際煤炭供應，能源價格短期高位無法扭轉，導致進口煤炭價格居高不下，我們看好后市國內動力煤繼續高價位運行，近期市場回調幅度較大，我們認為行業盈利確定性強，估值較低，安全墊厚，建議增加煤炭行業配置比例。
雙焦本周漲價明顯，預計后期價格支撐性足。本周外蒙進口焦煤通關量逐步回升至200 車以上的水平，但是國內港口焦煤庫存水平較低，焦煤本周價格上漲明顯，下游焦炭已進行多輪提價，焦煤主要是供需雙弱的格局之下，下游鋼廠高爐開工率提升明顯，尤其是政策穩增長之下，市場對于未來需求增加的預期較為強烈，焦煤價格上漲推動焦炭價格也不斷進行提價，供給受環保以及主產地安全環保影響，暫無明顯邊際改善預期，中長期來看焦煤新增產能依舊不足。近期受疫情影響，預計將加強對于邊境口岸的管理，對于進口依賴度較高的焦煤或將再次形成制約，雙焦價格漲價之后我們認為基本面支撐性足，短期大幅下跌風險較低。
投資建議：推薦動力煤龍頭陜西煤業，甘肅動力煤龍頭靖遠煤電。
風險提示：經濟增速下行風險，供需錯配風險，極端天氣影響以及煤炭政策不及預期。