作者：寧睿
4月19日晚間，可孚醫療（301087.SZ）公布了上市后首份年度報告，數據顯示，公司全年共實現營業收入22.76億元，實現凈利潤4.29億元，相比2019年分別增長55.65%、246.73%。公司盈利水平也保持高位，2021年加權平均凈資產收益率為23.91%，銷售凈利率為18.88%，基本每股收益為3.39元。
值得一提的是，可孚醫療上市首年即決定以豐厚分紅回饋股東，其2021年度分配預案顯示，公司擬10轉增3派16元(含稅)，預計派現金額合計為2.57億元，派現額占凈利潤比例達59.83%。
自有品牌產品收入占比超八成
盈利能力保持高位
公開資料顯示，可孚醫療創立于2009年，是一家專業從事醫療器械研發、生產、銷售和服務的全生命周期個人健康管理領先企業。報告期末，公司在國內設有40家子公司，376家分公司，同時建立了3個研發中心、5個生產基地，產品覆蓋健康監測、康復輔具、呼吸支持、醫療護理、中醫理療五大領域，擁有近萬個規格的豐富產品線，能夠為消費者提供一站式解決方案。
作為知名天貓醫械店鋪“好護士器械旗艦店”的“締造者”，可孚醫療專注醫械行業十余年，搭建了成熟研發體系和全面質控體系，“可孚”品牌也建立起了良好品牌認知度和市場口碑。近年來，公司榮登2021中國最具影響力醫藥企業百強、湖南省互聯網企業30強榜單，榮獲國家“專精特新”小巨人企業、湖南省“上云上平臺”標桿企業等榮譽稱號，可見其市場認可度不斷提升。
業績方面，2021年，隨著新冠肺炎疫情防控常態化，在2020年的高基數之下，可孚醫療相關防疫產品收入有所下滑，這與整個行業情況一致。但公司勤練“內功”，致力于提升自主生產能力，不斷優化產品結構，并根據市場動態及時調整營銷策略，保證了經營業績的穩定。
年報顯示，2021年公司血壓計、血糖系列、輪椅、護理床、呼吸機等產品恢復快速增長，其中康復輔具板塊同比增長41.28%，呼吸支持板塊同比增長26.44%，健康監測板塊剔除體溫計影響后，其他產品同比增長32.58%，展現出良好的發展韌性。與此同時，隨著公司品牌效應不斷釋放，自產產品的種類和產能也隨之提升，2021年，自產產品收入占主營業務收入達到50.60%，自有品牌產品收入占主營業務收入達到81.15%。
值得一提的是，隨著產品結構的不斷豐富及升級，公司的盈利能力保持了良好水平。年報顯示，可孚醫療2021年銷售毛利率為43.83%，銷售費用率降低至18.2%，由此帶動公司銷售凈利率達到18.88%，利潤率顯著高于疫情之前的2019年。而與此同時，公司資產負債率也下降至14.5%，ROE（加權）則在23.91%的較高水平，可見公司資產質量及內生創利能力正不斷向好。
募投項目有望帶來可觀業績增量
外延式發展深化產業鏈優勢
實際上，自有品牌產品釋放業績增量的背后，是可孚醫療作為技術密集型產業參與者，在研發方面的持續發力。年報顯示，公司全年研發投入7058.82萬元，同比增長59.47%，報告期末共有研發人員264人，同比增長104.65%。截至本報告期末，公司已獲得專利285項，一類醫療器械備案憑證、二類醫療器械注冊證272項，國外資質認證41項。
據了解，公司專注于研發生產高技術含量、高性能、高附加值產品，2021年即收獲了一眾研究成果。例如推出了多款重要新品，包括血糖儀及試紙、尿酸檢測儀及試紙、血氧儀、新款制氧機、胃幽門螺桿菌快速檢測試紙、新冠抗原/抗體/中和抗體檢測試劑盒等，不斷豐富了產品結構，收獲了市場認可。
著眼整個市場，醫療器械行業依舊空間巨大。目前我國人均醫療器械消費支出較低， 2017年人均醫療器械費用僅為美國的五分之一，考慮到國民健康需求的增長，這意味著這個市場還有巨大的提升空間。
對此，可孚醫療看起來已經做好了準備。一方面，公司在全國設有40家子公司、376家分公司，搭建了龐大的銷售網絡，加上“可孚”品牌不斷獲得認可，市場影響力有望不斷提升。另一方面，可孚醫療IPO募投項目擬在長沙建設智慧健康監測與醫療護理產品生產基地，在湘陰建設智能醫療產業園，并通過研發中心及倉儲物流中心建設，從增強研發能力、擴大產能、提升物流效率方面夯實公司的核心競爭力，有望提高中長期盈利能力。
除內生發展之外，可孚醫療也正在謀求外延增長空間。2021年，公司完成收購吉芮醫療器械(上海)有限公司，并啟動收購橡果貿易（上海）有限公司和成都益耳助聽器有限公司。據了解，通過并購，公司形成了更加完善的康復輔具產品體系，主要產品包括輪椅、護理床、助行器、聽力計、助聽器、背部矯姿、頸腰部康復等20余種品類。也由此，2021年公司康復輔具板塊收入達4.15億元，同比增長41.28%。
放眼全球市場，醫械企業的發展壯大多離不開并購整合，于可孚醫療而言，公司借助登陸資本市場的契機，內生+外延增長齊頭并進，正朝著更持續、健康、廣闊的發展模式邁進。
免責聲明：本文僅供參考，不構成投資建議。
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