作者|郭一鳴，編輯|wjx
來源：巨豐投顧、好股票應用
觀點：十一月PMI繼續維持在榮枯線下方，短期經濟弱復蘇依舊。不過，防疫優化措施出爐以及“穩地產”政策不斷釋放，市場信心提振下，經濟企穩預期加強。此前連續回調后A股估值已經處于歷史低位，具備中期戰略配置價值，政策提振以及基本面回升下，看好A股整體的修復行情。短期，政治局會議正在召開，同時會分析2023年經濟。按照慣例，經濟工作會議會緊接著召開，對明年經濟定調。大數據看，近十年中央經濟工作會議召開后，市場風格向大盤價值漂移的概率更高，尤其是當經濟環境面臨較大下行壓力時。而當前三個關鍵點時刻，對于經濟的定調或更加意味深遠。
【資料圖】
眾所周知，股市并非是經濟的晴雨表，大多時候更是資金的晴雨表。但不可否認的是，經濟周期的規律下，將直接影響股市的周期。很明顯，在經濟衰退期，無論價值還是成長風格，基本都會迎來下跌，不僅“殺估值”還會“殺業績”。所以我們看到2018年以及2022年初，實際上市場基本上就是普跌。但往往經濟復蘇期以及繁榮期，資本市場普遍表現良好。
當前，我們就處于經濟周期轉向的這么一個關鍵的時刻。而這個時刻，對于明年經濟的定調就顯得尤為重要，相關政策和措施對于經濟的提振，也是投資方向的重要參考。而每一次，年底的中央經濟工作會議就給了明確的定調和指導，在了解我國經濟發展方向的同時，對于投資也有更多的指導和借鑒意義。
對于今年來說，在三個關鍵時點之下，經濟工作會議顯得更加地重要和必要：首先，新領導班子下的第一次經濟工作會議。新一屆政治局常委之下，涉及分析2023年經濟的政治局會議正在召開，而隨后的經濟工作會議將是這屆常委的首次經濟重大會議，如何定調，如何發展經濟，意義重大；其次，經濟復蘇關鍵節點的經濟工作會議。在“20條措施”的基礎上，我們剛剛又發布了防疫優化措施的“新十條”，全國基本自由流動下，防疫迎來質的變化，疫情對經濟的掣肘有望逐步削弱下，來年如何發展經濟成為重中之重；此外，經濟復蘇的關鍵節點。全球經濟衰退趨勢依舊，國內經濟最困難時期已經過去，如何繼續提振以推動經濟的穩定復蘇，或是來年的重點。因此，我們說此次經濟工作會議十分重要，對于經濟或是承上啟下的重要定調和指導。而這種定調之下，對于資本市場的影響也是顯而易見的。
很明顯，如果政策的提振得當，經濟迎來穩定復蘇，那么對于市場的向好提振無疑是積極的。而提振經濟的產業方向上，也將給行業和板塊帶來新的投資指導，進而影響市場的投資風格。所以，此次重要會議之后，對于市場的方向和風向，或都會產生積極的影響。
借鑒歷史，根據招商證券的統計分析：“從近10年歷史統計來看，中央經濟工作會議的召開，短期對市場情緒具有提振作用。近十年中央經濟工作會議召開后，市場主要指數在后30個交易日獲得相對于萬得全A超額收益的勝率更高，滬深300勝率為80%。近十年中央經濟工作會議召開后，市場風格向大盤價值漂移的概率更高，尤其是當經濟環境面臨較大下行壓力時。”也就是說，會議對于市場還是會有相對的正向的預期提振的。而風格上，整體也偏向價值，這點和近期市場的表現也基本趨同。
總結一下：
11月以來，穩地產政策不斷，以地產修復以及央行估值提升為主的價值類行情不斷，在國內外大環境邊際改善之下，市場迎來整體的提振和反彈。低位價值的主線仍是當前的主基調，當前沒有發生明顯的變化。當前，經濟工作會議即將召開，對于2023年經濟做以定調。而定調之下，對股市又將如何影響，我們拭目以待。此前建議價值類品種配置的基礎上，當前不妨適當觀望，耐心等待會議之后市場方向和風向的確立，我們再做新的定奪。
作者：郭一鳴 執業證書：A0680612120002
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