紅周刊 編輯部 | 齊永超
近來，市場對于新冠藥物治療概念股的炒作熱度不斷升溫。進入12月中旬，不少概念股更是開啟了“20cm”的加速漲停模式……
(資料圖片僅供參考)
醫藥股行情的持續演繹，與越來越多的藥品入選“新冠防治指南”有關。受益于此，一只林園持倉、被市場“冷落”已久的中藥股也迎來加速上漲。與此同時，對于這只中藥股，林園也剛剛發聲表示，“積極看多”。那么，在“全民囤藥”的背景下，被林園“力推”的中藥股，都有哪些亮點？
搭上新冠藥物治療“快車”
片仔癀股價開啟反攻模式
12月以來，醫藥股一騎絕塵，以5.4%的漲幅位居申萬28個大類行業第二名。進一步細分來看，化藥、醫藥商業、中藥三個細分領域漲幅均超過6%。仔細觀察不難發現，漲幅居前的公司絕大多數都與相關藥物入選“新冠防治指南”有關。
隨著疫情防控政策不斷優化，“囤藥”、“炒藥”已經持續了很長一段時間。而同樣處于醫藥這一風口領域的片仔癀，股價此前卻長期處于市場關注的“邊緣地帶”。不過，就在近日，因搭上新冠藥物治療藥的“快車”，片仔癀的股價也開始迎來“轉機”。
12月10日，國家中醫藥管理局發布了《新冠病毒感染者居家中醫藥干預指引》（下稱“指引”）。該指引對于成人、兒童和特殊人群感染新冠病毒分別提出了相應的中成藥治療給藥方案。在該指引方案中，多家A股上市藥企的產品均被列入，其中就包括片仔癀生產的清肺排毒顆粒（見圖1）。
此外，山東省衛健委最新印發的《山東省新型冠狀病毒肺炎中醫藥防治方案（2022優化版）》中，也將片仔癀生產的清肺排毒顆粒納入其中。
據了解，清肺排毒顆粒是2021年獲批的12個中藥創新藥之一，其源于古代經典名方，主要用于治療感受寒濕疫毒所致的疫病，為新冠肺炎治療提供了更多選擇。值得一提的是，清肺排毒顆粒只有片仔癀一家生產單位，即片仔癀是清肺排毒顆粒的獨家生產商。
受此刺激，片仔癀股價在12月12日上漲了近5%，收盤報收285.32元。不過，在此前之前，片仔癀的股價表現卻是長期受到壓制。今年以來至10月底，片仔癀的股價一度出現“腰斬”，區間跌幅達48%（見圖2）。
不過，與此同時，片仔癀的估值也因股價持續下跌而具有更高的“性價比”。目前來看，片仔癀的估值水平在70倍附近，相較于2021年7月155倍的估值高點已縮水近6成（見圖3）。
在機構看來，片仔癀未來仍有“看漲”空間。近日，不少機構根據業績與估值的預測，計算出了片仔癀的未來目標價。如華創證券在10月底發布研報稱，參照可比公司及自身歷史估值，給予片仔癀2023年60倍目標PE( 約3倍PEG) ，對應目標價為311.4元。不過，10月底以來，片仔癀股價漲超20%，距離311.4元的目標價已經不足10%的空間，但后市不排除其將對新的目標價進行進一步調整。
林園最新“發聲”
力挺片仔癀
隨著片仔癀的“小火苗”被點燃，一向對片仔癀“青睞有加”的投資大佬林園也開始公開“發聲”力挺。
12月12日，林園朋友圈流出一組有關片仔癀的視頻，并配文稱，“過去一周同事們基本上都陽了，我每天含著（片仔癀），我沒有事，我覺得效果特別好，貴是有道理的。”（見圖4）
“貴有道理”也可以說成是片仔癀的一大重要標簽。片仔癀的主要成分是牛黃、麝香、三七、蛇膽。近10幾年以來，隨著原材料價格上漲、人工成本增加等，片仔癀已開啟十余次提價，片仔癀產品價格更是一路高歌猛進。
梳理發現，自2016年以來，片仔癀即開啟了多輪提價。如2016年6月，片仔癀市場零售價格從 460 元/粒上調到 500元/粒；2017年5月，片仔癀市場零售價格進一步從500元/粒上調到530元/粒。最近一次調價發生在2020年1月，價格進一步由530元/粒上調至590元/粒。
在電商平臺上，590元一粒的片仔癀已很難找到，多數電商渠道的片仔癀零售價（3g*1粒）處于700元~800元/粒之間。
此前，3g*1粒的片仔癀零售價被炒至上千元，單克價已經堪比黃金的價格。
事實上，此前林園曾多次公開“發聲”表示，“支持”、“看好”片仔癀，而主要邏輯在于壟斷與定價權。
林園此前曾表示，壟斷企業的未來盈利性無疑更加確定。它們能夠在較長的時期內保持優勢，盈利高而穩。“例如片仔癀，目前市場上只有這一家企業可以生產片仔癀，它在行業內處于壟斷地位。所以，公司未來盈利是可以確定的。”
對于以“貴”為標簽的片仔癀，林園也有自己的觀點，在林園看來，“片仔癀是一家偉大的公司，片仔癀是獨門生意，它最終要賣到2瓶茅臺的價格。”這些獨有的老字號產品的定價權完全掌握在它們手里，隨著人們未來收入的倍增，消費的起的人也會大幅增加，到那時它們想賣多少錢就賣多少錢，這是由人性決定的，多數人都會有錢了去消費享樂產品和健康產品。林園表示，“目前購買片仔癀的人還是少數，隨著消費升級，片仔癀的消費量還會增大，未來盈利高而穩，甚至還會持續增加。”
因為具有壟斷屬性與定價權優勢，片仔癀被稱為“藥中茅臺”。但片仔癀也有自己的“煩惱”。
如受到原料漲價等因素的影響，片仔癀近年來毛利率整體承壓、業績波動加大。今年三季報顯示，片仔癀的毛利率為47.65%，這相較于2016年近60%的高點有不小的縮水。而第三季度，片仔癀凈利潤同比下降17.64%，這是片仔癀自2017年以來首次出現單季度業績下滑的現象（見圖5）。
公開持倉市值超10億元
與牛散王富濟一起分享“勝利果實”
在A股近20年的投資周期之內，股價漲幅超過100倍的個股寥寥無幾，股價漲幅超過100倍的醫藥股更是屈指可數，片仔癀就是其中一只。
數據顯示，自2003年6月16日上市至今，片仔癀股價累計漲幅達117倍，年化收益率為29%。若以截至2021年7月份股價接近500元的歷史高點測算，上市以來漲幅則達到了201倍，年化收益率為35%。
正是這種具有“長坡厚雪”賽道的公司，讓林園的“長線策略”獲益不菲。
2021年6月，一封林園在片仔癀股東大會上的親筆信內容在網絡流傳，信中寫道：“林園及林園投資，從2005年買入片仔癀至今一股未賣。”若以此來看，林園是在片仔癀上市僅2年時間就已經入場布局。
此后，林園旗下相關基金陸續出現在片仔癀的前十大流通股股東。
如林園投資21號基金，在2018年中報新進成為片仔癀的前十大流通股股東。林園投資29號、林園投資36號進入片仔癀前十大流通股股東的時間分別是2019年三季報、2019年年報。林園投資101號則是在2020年中報現身片仔癀的前十大流通股股東。僅以公開持倉顯示，林園投資持倉片仔癀的市值超過10億元。進一步來看，在持倉期間，林園對片仔癀有多次增、減調倉（見表1）。
2020年三季度，林園投資旗下多只產品退出片仔癀前十流通股股東，被市場解讀為“減倉離場”。不過，林園就此表示，“只是將一些基金進行了一拆四或一拆五，雖然財報顯示有些產品不再位列前十大流通股東，但實際的份額并沒有發生變化，總倉位依然很高。”
值得一提的是，在林園的相關基金出現在片仔癀前十流通股股東期間，也正是片仔癀股價的主升浪，統計顯示，即2018年中報~2020年三季度，片仔癀股價累計上漲了200%（見圖6）。
對于片仔癀的“摯愛”，能與林園一拼高低的有一位自然人、“超級牛散”王富濟。
今年三季度末，王富濟持倉片仔癀2703.75萬股，持倉市值為72.14億元。回顧歷史持倉，王富濟首次進入片仔癀前十大流通股股東的時間為2009年二季度。截至2016年二季度，王富濟持股數量增加到2703萬股，而此后至今，王富濟的持倉股數均未發生變化，一直為2703萬股。
重倉布局片仔癀并且持倉長達10余年，如此“癡迷”的投資行為背后，并不是“偶然”。
資料顯示，王富濟居住地與上市公司片仔癀同位于福建漳州，這讓身為本地人的王富濟對片仔癀有著更熟悉的認知。而更為“戲劇性”的是，有消息稱王富濟是因為從80年代的諜戰片《隱蔽戰線》中發掘了片仔癀獨有的價值，此后于片仔癀上市之初即開啟了建倉。
如今，王富濟也因為重倉片仔癀已斬獲不菲身價，并多次躋身富豪排行榜單。
（文中提及個股僅為舉例分析，不做買賣推薦。）
12月19日，深圳市林園投資公司董事長林園，將做客《紅周刊》直播間，我們會和他暢聊近期的關注領域，也會和他聊一聊對2023年的整體看法。鎖定《證券市場紅周刊》視頻號，收看林園如何看待2023年的變與不變↓↓↓