7月14日，美國AXS投資公司推出美國首批個股杠桿ETF，將以單一公司股票為參考資產，為投資者提供反向或杠桿押注。其中除了特斯拉和英偉達只有單一反向ETF產品之外，其他單一股票均有牛熊兩個方向的杠桿押注產品。
(資料圖片僅供參考)
8月9日周三，Direxion與GreanteShares又推出了第二批個股杠桿ETF，除了杠桿水平的差異，這次還新增了個股Coinbase單一正向ETF。
今天這篇文章主要介紹什么是杠桿ETF，為什么很多投資人青睞ETF，以及什么情況下適合選擇ETF等投資者比較關心的問題。
杠桿ETF，又稱做多或看多ETF（Bull ETF），是通過各種投資工具，實現每日追蹤目標指數或者個股收益的正向一定倍數（如1.5倍、2倍甚至3倍）的交易型開放式指數基金；當目標指數或者個股收益變化1%時，基金凈值變化可以達到合同約定的1.5%、2%或3%。
大多數設計出來的杠桿ETF都是跟蹤標的的日內收益率，并在此日內收益率基礎上設定一個杠桿，以放大投資者的收益，但這種跟蹤僅限于每日的收益率杠桿放大。
杠桿ETF不僅有正向跟蹤，還可以反向跟蹤，其杠桿一般設為+1、+1.5、+2或-1、-1.5、-2倍。基金經理每天在基金收盤末凈資產規模變動的基礎上調整持倉，基金凈資產規模變動主要受基金當日收益以及現金流入流出即投資者申購贖回的影響。
之前的杠桿ETF主要是追蹤某個行業，或者某個指數，我們最熟知的就是納斯達克三倍做多ETF（TQQQ），納斯達克三倍做空ETF(SQQQ)等大型指數相關ETF；這種指數型的ETF最主要的好處在于省去了投資者選股的麻煩，只需要研究判斷指數的走勢,此外還可以放大日內的收益。所以一經推出就受到了投資者的青睞。
我們前文提到的個股杠桿ETF是金融市場的首創，之前沒有還沒有某只ETF單獨來跟蹤某一只個股。
這里很多投資者就好奇了，想要做多或者做空一只股票，直接買入持有或向券商借股賣出就可以了，為什么還要多此一舉給ETF管理人交手續費呢？
但實際上，這類ETF通常帶有一定的杠桿，以1.75X Long AAPL Daily ETF為例，如果蘋果股價單日上漲1%，那么這只ETF就上漲1.75%。投資者只需點擊一次，就可以建立杠桿頭寸放大收益。
此外，反向單股ETF的風險也低于傳統的做空單只股票，如果投資者在股價為1美元時做空一只股票，當股價漲到10美元時，其虧損金額為9美元，當股價漲到100美元時，其將損失99美元，所以，利用傳統工具，空頭的損失是沒有上限的。
對于反向單股ETF來說，投資者最多只會失去其所有本金。這里也可以看出杠桿ETF的吸引力更多在于便利性。
說到這里，不少投資者可能就認為單只股票一年收益10%的話，3倍杠桿做多的ETF應該就是30%。注意！杠桿ETF的杠桿不是這么算的。
一個是交易手續費用的損耗，先看一看杠桿ETF的原理：
基金經理在運作這只ETF的時候，會有一個很重要的操作就是再平衡（Rebalance）。這里舉個很簡單的例子，實際操作肯定比這個要復雜。
假如一個基金經理創建一支ETF跟蹤指數，ETF要實現2倍的指數收益，最簡單的辦法就是借貸。例如這只ETF的凈值是100美元，那就要借貸100美元投入到對應的指數，這樣才能實現2倍的收益，此時，敞口變成200美元；第二天指數漲了5%，該杠桿ETF就上漲了10美元達到110美元；基金經理仍然保持原來借貸100美元，那么敞口就是210，就不再是凈值的2倍。
這里開始，基金經理就需要從第二天開始借貸，滿足對投資人的承諾。實踐中 Rebalance 都是通過期貨或者掉期合約來完成的，如果使用期貨合約的話基金還會存在contango損耗（decay）。綜合來講也就是交易成本與管理費用。
另一個是杠桿損耗：
ETF發行機構Proshares曾經拿它家的UVXY 1.5倍做多恐慌指數說明過這個問題，一起再來看看這個例子。UVXY的杠桿是日內1.5倍，所以當日指數漲3%的情況下，跟蹤準確的ETF當日可以漲4.5%，下跌則同樣放大1.5倍。
這樣看貌似沒問題，但繼續深究就會發現，如果每日振幅在正負3%反復震蕩，到第七天，指數下跌了3.26%，可是基金的表現是下跌5.08%，而不是理論上的3.26*1.5=4.89。投資者持有基金的話，就會多虧了一點點。
下圖顯示的是正負3%震蕩，先漲后跌的情況。第七天，指數的收益率是2.72% ，而ETF基金是3.87%。如果按照2.72%X3計算，應該是4.08%，投資者又少賺了一點點。
在實際交易過程中，除非出現前兩年美股單邊上漲的走勢（或者是單邊下跌），否則杠桿加大了看錯股票漲跌方向的風險，卻未必能帶來看對方向的額外收益。
究其原因就是TQQQ這類杠桿ETF所對應的是幾倍指數的變化率，而不是指數。
簡單說如果QQQ的連續4天的日間變化是 漲10%，跌10%，漲10%，跌10%，那么QQQ在4天后變成 =1.1*(0.9)*1.1*(0.9)* = 0.98;
而對應的3倍做多TQQQ是：漲30%，跌30%，漲30% 跌30%，就會變成如下=1.3*0.71.3*0.7 = 0.828。對比QQQ的損失就是 (1-0.828)/(1-0.98)=8.6 也就是TQQQ在這種震蕩行情下的損失是8倍，而不是名字上的3倍。
下圖我們也可以看出在震蕩市里，杠桿損耗帶來的凈值的損失。
金融市場涉及到杠桿的產品，包括最新出的這幾只個股杠桿ETF,都是具有高風險的投資品種，投資者要根據自身的實際情況評估風險，做出最合理的決策才是上策。