編者按：投資組合如果錨定某個標(biāo)的的表現(xiàn)，那么資產(chǎn)值多少錢，就要看標(biāo)的的表現(xiàn)如何。從這個意義上講，假如耦合度能夠得到保證，模型實(shí)際上可以在不同領(lǐng)域間，進(jìn)行相互交叉印證。詳情>>
最近大家看世界杯了吧？
(相關(guān)資料圖)
日本落后一球然后對西班牙的絕地反攻，細(xì)膩腳法之間的對決，精彩不精彩！
美國vs伊朗這場，球員們高強(qiáng)度的身體對抗，兩隊(duì)在下半場的進(jìn)攻和反擊，刺激不刺激？賽后流淚擁抱的鐵漢柔（jī）情，感動不感動？
不過工位隔壁的王二狗就很不感動。
據(jù)二狗自己說，他在賽前買了體彩，押注西班牙和伊朗隊(duì)獲勝，結(jié)果虧了100來塊錢。難怪二狗平常最愛吃的雞腿飯，這兩天也沒有雞腿了。
要說玩足球博彩這個事兒，小博怡情，大博益智，但當(dāng)成投資去梭哈的話，怕不是要灰飛煙滅了。專注玩足彩的人，勝率會比我等雜魚要高，但人家也確實(shí)要做很多功課。
比如這樣：
上面看到的這張表格，分析足球隊(duì)的過往表現(xiàn)，可以說是很經(jīng)典的分析模型。
其實(shí)咱再進(jìn)一步說。
前幾天看球的時候，突然跟跟朋友聊起了投資，然后提出了一個假說：
無論買球，還是炒股（尤其期權(quán)這類產(chǎn)品），都是這樣的邏輯——投資組合如果錨定某個標(biāo)的的表現(xiàn)，那么資產(chǎn)值多少錢，就要看標(biāo)的的表現(xiàn)如何。從這個意義上講，假如耦合度能夠得到保證，模型實(shí)際上可以在不同領(lǐng)域間，進(jìn)行相互交叉印證。
下面，我們就一起來驗(yàn)證一下。
股票分析，我們可以從公司的價值價格關(guān)系入手。
股票的初篩，比如從市值、絕對估值、相對估值幾個方法入手，然后用現(xiàn)價/估值指標(biāo)的方式確定是否高估，又或者我們可以從市場博弈的角度出發(fā)，用統(tǒng)計(jì)學(xué)+心理學(xué)等工具，去判斷接下來市場資金的流向。
足球也是如此。
首先看看球隊(duì)的實(shí)力如何。參加世界杯的，極大概率是強(qiáng)者。但強(qiáng)者的能力面也分高下，而且主客場等整體面因素、球員的個體面因素、歷史面因素都能夠作為勝負(fù)的判斷依據(jù)。
基于上面這些認(rèn)知，我們試著在足球和股票的分析模型之間，建立能夠互通的模型：
1. 進(jìn)攻
2. 防守
3. 狀態(tài)穩(wěn)定性
4. 歷史成績
5. 同類標(biāo)的表現(xiàn)
解釋一下這些標(biāo)準(zhǔn)：
得分是勝利的最基本前提，價格上漲也是股票交易的基本盈利方式之一。所以我們會說，當(dāng)股票價格處于低價的時候，“勝率”更高。
當(dāng)然，如果一個球隊(duì)在賽場上擺出1226陣型（片面追求進(jìn)攻的古早戰(zhàn)術(shù)），前場“一窩蜂”踢球帶球就會讓組織變得雜亂無章，后方容易失守，賽果上適得其反。股票投資即便是波段或者反向操作高手，也需要考慮回撤，從而決定下一步操作。
有的球隊(duì)穩(wěn)定贏球，有的球隊(duì)穩(wěn)定挨打（你知道我說誰）。但對于有資格來到世界杯賽場上的強(qiáng)隊(duì)來說，發(fā)揮越穩(wěn)定，確定性越強(qiáng)。那是否可以通過投資這類標(biāo)的，實(shí)現(xiàn)一種低風(fēng)險的策略呢？股票也是如此，確定性越強(qiáng)，意味著更低的風(fēng)險收益比。在大環(huán)境不好預(yù)測的時候，穩(wěn)定的投資回報是對沖風(fēng)險的好辦法。
然后就是回測，這個看往期表現(xiàn)。
最后同行業(yè)標(biāo)的的平均估值，又或者同一個地區(qū)足球發(fā)展水平、普及程度（世界杯按照各大洲足球經(jīng)濟(jì)水平分配參與名額），可以得到人們對于標(biāo)的回報的總體預(yù)期。
接下來多圖預(yù)警！！
有了這個模型，我們就可以開始玩兒了。
需要預(yù)先聲明的是，這個模型主要反映過去表現(xiàn)，不作為未來預(yù)判的標(biāo)準(zhǔn)。
世界杯作為針對全球范圍，最高水準(zhǔn)的足球競技項(xiàng)目，能夠參與其中的都是當(dāng)前最優(yōu)秀的球隊(duì)，而多次參與世界杯的，更是優(yōu)秀球隊(duì)plus。
所以從公開信息中，篩選出參賽10次以上的15支足球隊(duì)如下。
隊(duì)名 | 參加世界杯次數(shù) |
巴西 | 22 |
德國 | 20 |
意大利 | 18 |
阿根廷 | 18 |
墨西哥 | 16 |
西班牙 | 16 |
法國 | 16 |
英格蘭 | 16 |
比利時 | 14 |
烏拉圭 | 13 |
瑞典 | 12 |
瑞士 | 12 |
荷蘭 | 11 |
韓國 | 11 |
美國 | 10 |
接下來，就可以收集最主要的這部分信息了。
這些球隊(duì)在各賽事中，過去100場比賽的賽果和數(shù)據(jù)，以及所屬大洲的足球總體實(shí)力，我們就可以套入模型進(jìn)行匯總。
下圖可以點(diǎn)開大圖查看。
首先看進(jìn)攻。
我們用每支隊(duì)伍的場均得分來反映球隊(duì)的進(jìn)攻能力。
以此類推，同單場平均失球數(shù)統(tǒng)計(jì)防回撤能力指標(biāo)，用參與歷屆世界杯最終排名的方差作為穩(wěn)定性指標(biāo)，用單場凈勝球數(shù)作為歷史回測指標(biāo)，同類標(biāo)的表現(xiàn)則用所屬大洲在世界杯的總體表現(xiàn)衡量。
用公開數(shù)據(jù)中獲得的信息，進(jìn)行加工后，我們可以得到這張圖：
這樣下來，所有球隊(duì)的能力模型雷達(dá)圖，就躍然眼前了。
從結(jié)果上，從上述維度的分析得出的結(jié)論是，巴西隊(duì)作為“不規(guī)則五邊形戰(zhàn)士”碾壓全場。事實(shí)上本屆世界杯上，巴西通過與瑞士得一戰(zhàn)，已經(jīng)鎖定16強(qiáng)。
德國隊(duì)和比利時隊(duì)，雖然在總的排名中擠進(jìn)了前三，但在防守上比較薄弱。尤其比利時過去100場球賽中得分很多，失球也不少。德國則是歷史表現(xiàn)優(yōu)異，盡管成績波動較大。
再結(jié)合市場心理進(jìn)行驗(yàn)證。
截至目前，我們算出的頭部球隊(duì)，獲勝賠率也算可觀。
不過確實(shí)，一些沒被我們納入考量的球隊(duì)，比如葡萄牙隊(duì)、日本隊(duì)，在本次世界杯期間值得關(guān)注。
如果想要在本次比賽中找到機(jī)會，那么還需要將賠率加入我們的模型。這部分我們就不好展開啦，感興趣的朋友不妨私下里試試。
那么，這個模型，在選股的時候怎么玩兒？
首先我們用“40%選股法”（名稱屬于瞎編，但確實(shí)符合某些機(jī)構(gòu)的策略），為同花順iFind上找到的美股篩選靜態(tài)PE、PCF、PEG估值前40%，分別反映盈利能力、現(xiàn)金流、成長性。選取前15名，這些屬于是市場當(dāng)中，價格表現(xiàn)比較優(yōu)秀的頭部個股。
股票簡稱 | GICS行業(yè) (一級) | 總市值 (億美元) |
谷歌A | 通訊業(yè)務(wù) | 13071.14 |
伯克希爾 | 金融 | 7000.34 |
特斯拉 | 可選消費(fèi)品 | 6148.14 |
雪佛龍 | 能源 | 3544.55 |
美國銀行 | 金融 | 3036.49 |
艾伯維公司 | 醫(yī)療保健 | 2850.44 |
輝瑞 | 醫(yī)療保健 | 2813.95 |
默沙東 | 醫(yī)療保健 | 2791.98 |
諾華制藥 | 醫(yī)療保健 | 1926.42 |
耐克 | 可選消費(fèi)品 | 1716.20 |
施貴寶 | 醫(yī)療保健 | 1706.88 |
聯(lián)合包裹 | 工業(yè) | 1641.01 |
賽富時 | 信息技術(shù) | 1602.50 |
雷神 | 工業(yè) | 1451.24 |
高通 | 通訊業(yè)務(wù) | 1417.95 |
然后我們帶入模型，看看這些個股的表現(xiàn)如何。
比如在進(jìn)攻方面，采用個股在1年之內(nèi)最大漲幅，用來反映可以得到的最大收益。
用同樣的方法，確定公司的防守（1年內(nèi)最低價相較開盤價跌幅）、穩(wěn)定性（股價波動幅度）、歷史戰(zhàn)績（2年內(nèi)回測結(jié)果）、所屬板塊情況。
需要強(qiáng)調(diào)的是，所屬板塊情況，我們用了多個維度進(jìn)行評估，這些數(shù)據(jù)在網(wǎng)上可以找到實(shí)時的公開數(shù)據(jù)。
https://finviz.com/groups.ashx?g=sector&v=120&o=pe
然后將得到的數(shù)值，用分位的方式確定得分：
第一名是能源。
原因大家都懂，過去三個季度的混亂局勢讓能源價格高企，供需失衡的情況下超高了相關(guān)資產(chǎn)，拜登為此還特別憤怒，說要征重稅。
其次是醫(yī)療健康概念，在前15名中有近半數(shù)都是這個板塊的標(biāo)的。
巴菲特的伯克希爾公司依舊能打，就是跌幅稍大了點(diǎn)，跟最近一段時間的投資錯誤和業(yè)績虧損有很大關(guān)系。不過他加倉西方石油的操作，恐怕大概率會扭轉(zhuǎn)局面。
當(dāng)然，特斯拉也擠進(jìn)了前五。
不過……不想吐槽了，這種大起大落的過山車感覺，實(shí)在讓人難頂。
除了分析公司的股價和基本面，這個模型還可以有一個好玩的用法。
接下來，我們用它搞事情！
通過球隊(duì)和公司之間雷達(dá)圖的相似程度，看看公司和球隊(duì)之間會不會有一些相似之處。這個事情對投資或許沒有太大意義，但好像很不正經(jīng)（真是很有意思），所以我們來做做看。
首先我們確定15家公司和15支球隊(duì)之間，各維度的相關(guān)性。
過程就不展開了，直接甩結(jié)論：下圖中數(shù)字越大，代表圖形相似程度越大，顏色就越綠，反之越紅。
世界錯綜復(fù)雜，要找到相似的球隊(duì)和公司，難度確實(shí)不小……等等，墨西哥和諾華制藥是什么情況？你們怎么綠油油的？
做一張二者對比的雷達(dá)圖，果然！居然相似度這么高。
你倆真的不是失散多年的親兄弟嗎？
再看諾華制藥的股價。
確實(shí)好中向穩(wěn)，沒有大的波瀾。
作為美股制藥龍頭，這家公司研發(fā)管線儲備豐富，不但涉及疾病領(lǐng)域廣，且市場競爭相對較小。經(jīng)濟(jì)衰退預(yù)期疊加疫情持續(xù)的背景，是醫(yī)藥行業(yè)的利好因素。但另一方面是美聯(lián)儲加息打壓了之前的高估值。
巴西隊(duì)是孤獨(dú)的“不規(guī)則五邊形戰(zhàn)士”，與任何一家公司都不相似，最接近的，是用為股票界“冠軍”的雪佛龍，但雷達(dá)圖上看起來，還是不太一樣。
總體來看，雪佛龍反而與德國隊(duì)、阿根廷隊(duì)的相似度會更高一些。
看來雪佛龍的冠軍相還是比較明顯的。
阿根廷隊(duì)整體非常優(yōu)秀，但本屆世界杯對陣沙特隊(duì)的爆冷，稍稍有些出乎意料。有評論認(rèn)為，阿根廷在本場比賽上被對方用反擊的手段反復(fù)沖擊薄弱的后防。總的來說邊路爆點(diǎn)不夠，進(jìn)攻手段單一。
如果說能源股與之有什么相似之處，那可能就是估值其過于依賴經(jīng)濟(jì)周期。能源股過去2年的波動太過劇烈，以至于股價漲到了非常高的位置，而且股價有業(yè)績作為支撐。
但需要關(guān)注的是能源價格何時回落的問題。
眼下看來，資金面上收到美聯(lián)儲加息的沖擊。加息目標(biāo)在5%以上，后續(xù)隨著美元指數(shù)的進(jìn)一步提升，能源價格會相對回落。
除這些以外，還有一對比較奇怪的Couple——特斯拉和西班牙。
本次世界杯，西班牙的傳控球再次展現(xiàn)出了爆炸的視覺效果，以7:0的大比分橫掃哥斯達(dá)黎加隊(duì)，攻防轉(zhuǎn)換十分流暢。對陣同為傳控強(qiáng)隊(duì)的德國時也是如此，年輕的西班牙隊(duì)球員，在控球率方面依舊占據(jù)明顯優(yōu)勢達(dá)到了6成以上，第7分鐘就提出了具有威脅的射門。但不足之處在于進(jìn)攻端表現(xiàn)較為不穩(wěn)定，最終雙方以平局收場。對陣日本隊(duì)這場，也發(fā)揮不穩(wěn)定。
資本市場上，同樣年輕的特斯拉在2020~2021年股價爆炸式增長，PE估值一度來到了1000多倍的宇宙深空。后來隨著銷售的放量，PE也跟著回?fù)芰瞬簧佟Ｔ俚胶髞恚?021~2022年美聯(lián)儲加息，刺破了高估值的泡沫，估值進(jìn)一步下降。
不過就在12月1日，特斯拉看漲期權(quán)出現(xiàn)了異動，以2.09萬成交量排到了當(dāng)日期權(quán)大單榜首。不過這種到期日非常接近的看漲期權(quán)，究竟是不是押注短期波動，其實(shí)也不好說。
或許是由于與蘋果的和解，馬斯克與庫克見了面。消息面帶來的波動，或許對于這種高市夢率的年輕公司來說，早就習(xí)以為常了吧。
樂子歸樂子。
其實(shí)足球經(jīng)濟(jì)和資本市場，本質(zhì)還是不同的。
比如，就像“股神”巴菲特所說，股票可以看作無限期的債券，這種“債券”的投資收益，主要賺的是分紅和公司產(chǎn)生剩余價值帶來的凈資產(chǎn)增長。這些都與公司的經(jīng)營能力有很大關(guān)系。
反觀足球，即便球隊(duì)能夠獲得賽事獎金池的回報，這部分回報實(shí)際上跟場外的我們，沒有太直接的關(guān)系。這種零和博弈（再加上莊家的存在，就成了負(fù)和博弈）賺的是投資者之間認(rèn)知+信息差的錢，沒有剩余價值的增量。
但話又說回來。
認(rèn)知世界和改變世界，我們才能不斷發(fā)現(xiàn)新的機(jī)會，找到更多增量蛋糕，對抗不可避免的周期后半段帶來的種種矛盾。
模型只是我們認(rèn)識世界的一種工具，方便我們在概念之間找到連接。真實(shí)的投資模型、球隊(duì)分析模型比這要復(fù)雜很多，但這并不妨礙我們站在前任的肩膀上，嘗試去建立一套自己的認(rèn)知體系，以此來不斷拓展自身能力邊界，不是嗎？
“對抗通脹最好的方式是投資自己。”
巴菲特在2022年4月30日伯克希爾·哈撒韋年度股東大會上發(fā)表講話時，重申了他長期以來的建議。乍看之下這是一口齁咸的心靈雞湯，但仔細(xì)一品，投資自己和建設(shè)能力圈，其實(shí)也是他本人在1970~1976 年間，取得240.3%總回報的關(guān)鍵因素之一。
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