編者按：素有“教培行業(yè)海底撈”之稱的思考樂(lè)近日宣布探索直播帶貨，同時(shí)獲創(chuàng)始人增持股份，引發(fā)市場(chǎng)強(qiáng)烈關(guān)注。機(jī)構(gòu)表示，長(zhǎng)期來(lái)看，不同機(jī)構(gòu)在商業(yè)模式迭代上已經(jīng)出現(xiàn)了路徑分野，并有望打開(kāi)更為差異化的成長(zhǎng)空間。
12月20日，港股內(nèi)地教育股板塊早盤(pán)逆市拉升，截至發(fā)稿，成實(shí)外教育 $01565.HK 漲近20%，創(chuàng)聯(lián)控股 $02371.HK 漲超6%，光正教育 $06068.HK 漲超4%，嘉鴻教育 $01935.HK 、中國(guó)春來(lái) $01969.HK 、思考樂(lè)教育 $01769.HK 漲超1%。
值得關(guān)注的是，思考樂(lè)教育近期股價(jià)持續(xù)攀升，12月12日至12月16日收盤(pán)，該股股價(jià)五日累計(jì)漲幅近170%，成為港股教育股又一匹“黑馬”。
(資料圖)
12月11日，“思考樂(lè)文化”微信公眾號(hào)發(fā)文稱，思考樂(lè)首位達(dá)人“文鮮生”即將和大家見(jiàn)面，未來(lái)公司將用最優(yōu)惠的價(jià)格尋找優(yōu)質(zhì)的本地生活品牌。12月12日，“文鮮生”在抖音直播間亮相。
此外，思考樂(lè)發(fā)布公告稱，12月12日，公司控股股東陳啟遠(yuǎn)透過(guò)其控制的天晟國(guó)際有限公司，以自有資金在公開(kāi)市場(chǎng)按平均價(jià)每股約0.9871港元，增持合共310萬(wàn)股公司股份，總代價(jià)約306萬(wàn)港元。增持后，陳啟遠(yuǎn)持有公司合共2億1818萬(wàn)股股份，相當(dāng)于公司于12月12日的已發(fā)行股本總額約39.26%。
公告中，陳啟遠(yuǎn)也表示，其對(duì)于思考樂(lè)持續(xù)發(fā)展的支持，不排除于時(shí)機(jī)恰當(dāng)時(shí)再?gòu)?fù)合法律法規(guī)要求下進(jìn)一步增持公司股份的可能性。
有“教培界海底撈”之稱的前華南地區(qū)教培龍頭宣布轉(zhuǎn)型直播帶貨，引起了市場(chǎng)的強(qiáng)烈關(guān)注。12月12日以來(lái)思考樂(lè)教育股價(jià)迎來(lái)連續(xù)大漲。12日收盤(pán)大漲18.18%，12月13日，早盤(pán)開(kāi)盤(pán)后不久便拉升漲超30%，隨后收漲100%。12月14日，思考樂(lè)再度走強(qiáng)，盤(pán)中一度漲超30%，隨后收漲4.4%。
這一幕是否似曾相識(shí)？2021年12月28日，新東方在線 $01797.HK 推出“東方甄選”直播平臺(tái)。時(shí)隔6個(gè)月，靠沉浸式雙語(yǔ)直播帶貨刷屏，新東方的直播間再度翻紅，股價(jià)持續(xù)暴漲。自6月初至今，新東方在線股價(jià)大漲近12倍。教培巨頭逆風(fēng)翻盤(pán)，續(xù)寫(xiě)傳奇神話。
實(shí)際上，思考樂(lè)轉(zhuǎn)型直播業(yè)務(wù)并不令人意外?！半p減”后，多家教培企業(yè)在原有業(yè)務(wù)收縮的情況下，不斷忙著轉(zhuǎn)型新業(yè)務(wù)。就直播電商領(lǐng)域而言，除東方甄選外，好未來(lái)推出了學(xué)家優(yōu)品，高途推出了高途好物等。
數(shù)據(jù)顯示，截至發(fā)稿，“文鮮生”目前粉絲量為1.4萬(wàn)人，從賬號(hào)發(fā)布的視頻作品來(lái)看，內(nèi)容主要集中在本地生活服務(wù)，包括探店咖啡廳、餐廳等方面。據(jù)思考樂(lè)文化公眾號(hào)顯示，除此“文鮮生”外，旗下還孵化了“愛(ài)吃又不胖”、“楊大嘴大麥”兩位達(dá)人。
從直播內(nèi)容來(lái)看，思考樂(lè)教育可謂另辟蹊徑。值得關(guān)注的是，隨著近期防疫措施持續(xù)優(yōu)化，餐飲市場(chǎng)有望迎來(lái)回暖。
思考樂(lè)成立于2012年，是一家專業(yè)從事中小學(xué)課外輔導(dǎo)的教育培訓(xùn)企業(yè)。主要提供一至十二年級(jí)的學(xué)科輔導(dǎo)服務(wù)。
2021年“雙減”政策落地后，不少教培企業(yè)在轉(zhuǎn)型業(yè)務(wù)中，選擇完全剝離K12學(xué)科輔導(dǎo)業(yè)務(wù)。思考樂(lè)教育當(dāng)時(shí)選擇了更為保守的方式，2021年半年報(bào)中，公司僅表示，將積極推行業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型，對(duì)學(xué)科輔導(dǎo)業(yè)務(wù)進(jìn)行規(guī)范調(diào)整。為了提高運(yùn)營(yíng)效率，公司會(huì)積極關(guān)閉一些關(guān)鍵業(yè)績(jī)指標(biāo)未達(dá)預(yù)期的學(xué)習(xí)中心。
思考樂(lè)教育今年上半年財(cái)報(bào)顯示，營(yíng)收1.91億元，同比下降63%。凈虧損3284萬(wàn)元，上年同期凈利潤(rùn)4274.9萬(wàn)元，由盈轉(zhuǎn)虧。其中，非學(xué)業(yè)素質(zhì)課程營(yíng)收1.79億元，同比增長(zhǎng)705%；輔導(dǎo)課程營(yíng)收1246.2萬(wàn)元，同比下降97.5%。在入讀學(xué)生人次方面，非學(xué)業(yè)素質(zhì)課程入讀學(xué)生人次83646人次，上年同期為6287，同比增長(zhǎng)1230.5%。
在中報(bào)中，思考樂(lè)表示，將進(jìn)一步加強(qiáng)旗下樂(lè)學(xué)品牌的業(yè)務(wù)發(fā)展，包括美術(shù)、體育、繪畫(huà)、表演、書(shū)法、科學(xué)素養(yǎng)、樂(lè)學(xué)國(guó)學(xué)、邏輯思維訓(xùn)練及妙維國(guó)際素養(yǎng)等素質(zhì)教育。也就是說(shuō)，直播電商并非公司唯一的轉(zhuǎn)型出路，素質(zhì)教育也是思考樂(lè)轉(zhuǎn)型的重點(diǎn)。
不過(guò)整體上，思考樂(lè)的非學(xué)業(yè)素質(zhì)教育課程仍處于很小的體量。思考樂(lè)或許希望通過(guò)電商直播來(lái)“錦上添花”復(fù)制新東方在線的成功，但若想成為“第二個(gè)新東方”，答案還未可知。
天風(fēng)證券認(rèn)為，東方甄選獨(dú)特基因已經(jīng)奠定競(jìng)對(duì)短期難以復(fù)制的差異化壁壘；數(shù)據(jù)增長(zhǎng)背后或是選品排品、銷(xiāo)售節(jié)奏以及日常運(yùn)維的持續(xù)成熟。東方甄選創(chuàng)業(yè)1年，出圈半年，方式探索及運(yùn)營(yíng)進(jìn)步，在優(yōu)質(zhì)管理團(tuán)隊(duì)加持下，數(shù)據(jù)有望持續(xù)向上。
對(duì)于目前的直播電商行業(yè)，東北證券研究認(rèn)為，基于差異化的資源稟賦和運(yùn)營(yíng)體系，主要機(jī)構(gòu)均已實(shí)現(xiàn)了直播電商業(yè)務(wù)的快速成長(zhǎng)。長(zhǎng)期來(lái)看，不同機(jī)構(gòu)在商業(yè)模式迭代上已經(jīng)出現(xiàn)了路徑分野，并有望打開(kāi)更為差異化的成長(zhǎng)空間。
中金公司指出，教育板塊“雙減”后估值受政策擔(dān)憂情緒影響持續(xù)調(diào)整。2022年K12教培企業(yè)逐步轉(zhuǎn)型、職業(yè)教育相關(guān)利好政策發(fā)布，板塊有所復(fù)蘇，但轉(zhuǎn)型初期模式尚未驗(yàn)證、疫情導(dǎo)致線下培訓(xùn)招生增長(zhǎng)受限，恢復(fù)速度較慢。展望2023年，板塊仍有修復(fù)空間，建議關(guān)注K12教育轉(zhuǎn)型進(jìn)展、職業(yè)培訓(xùn)疫情后招生修復(fù)以及高教營(yíng)利性分類(lèi)管理預(yù)期落地催化估值修復(fù)。