2020年7月，深圳民爆光電股份有限公司（下稱“民爆光電”）曾闖關(guān)創(chuàng)業(yè)板，但在2021年9月撤回上市申請(qǐng)，時(shí)隔8個(gè)月之后，民爆光電于2022年5月再度申請(qǐng)創(chuàng)業(yè)板上市，并于9月27日接受上會(huì)審核，國(guó)信證券為其保薦。此次，民爆光電能否闖過(guò)成功呢？
(資料圖片)
增收不增利，毛利率持續(xù)下滑
民爆光電是一家主要從事LED綠色照明產(chǎn)品研發(fā)、設(shè)計(jì)、制造、銷售及服務(wù)的企業(yè)，其業(yè)務(wù)主要包含商業(yè)照明和工業(yè)照明兩大類。
2019年-2021年（下稱“報(bào)告期”），民爆光電分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入10.82億元、10.59億元、14.97億元，凈利潤(rùn)分別為19997.66萬(wàn)元、17428.96萬(wàn)元、16793.32萬(wàn)元。
盡管近年來(lái)民爆光電營(yíng)收呈增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，但歸母凈利潤(rùn)卻連續(xù)下滑。
在民爆光電增收不增利的背后，或許與毛利率下降有關(guān)。報(bào)告期內(nèi)，民爆光電主營(yíng)業(yè)務(wù)的毛利率分別為37.51%、34.11%、28.19%，2021年較2019年下降近10個(gè)百分點(diǎn)。
民爆光電的產(chǎn)品主要是銷售至境外，營(yíng)收超九成。數(shù)據(jù)顯示，最近三年民爆光電境外銷售收入分別為10.27億元、10.15億元和14.29億元，占當(dāng)期營(yíng)業(yè)收入的94.91%、95.9%和95.46%。
貿(mào)易政策及匯率的變動(dòng)對(duì)公司影響極大。對(duì)此，民爆光電也表示，如果未來(lái)美國(guó)或者其他進(jìn)口國(guó)家、地區(qū)的貿(mào)易政策持續(xù)發(fā)生重大變化，對(duì)出口產(chǎn)品繼續(xù)加征高額關(guān)稅或?qū)嵤┓磧A銷、反補(bǔ)貼等政策，導(dǎo)致產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)能力大幅下降、市場(chǎng)環(huán)境發(fā)生重大不利變化，將會(huì)對(duì)公司的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)造成重大不利影響。
斥巨資買理財(cái)、分紅之余再募資補(bǔ)流
招股書(shū)披露的信息顯示，此次IPO，民爆光電計(jì)劃募集資金11.02億元用于LED照明燈具自動(dòng)化擴(kuò)產(chǎn)項(xiàng)目、總部大樓及研發(fā)中心建設(shè)項(xiàng)目和補(bǔ)充流動(dòng)資金項(xiàng)目。其中，公司計(jì)劃投入2億元用于補(bǔ)充流動(dòng)資金。
我們注意到，民爆光電在報(bào)告期內(nèi)存在大額的閑置資金。
報(bào)告期各期末，民爆光電交易性金融資產(chǎn)余額分別為3.22億元、4.35億元和4.53億元，主要為銀行理財(cái)產(chǎn)品，銀行理財(cái)產(chǎn)品加上貨幣資金，公司目前擁有5.63億元的“閑置”資金。
此外，民爆光電報(bào)告期內(nèi)還進(jìn)行大額現(xiàn)金分紅。報(bào)告期內(nèi)，公司現(xiàn)金分紅金額分別為1億元、1600萬(wàn)元和3399.05萬(wàn)元。
由此可見(jiàn)，民爆光電似乎并不缺錢，但卻募集資金用于補(bǔ)流。
涉嫌虛增研發(fā)費(fèi)用
還值得關(guān)注的是，民爆光電或涉嫌虛增研發(fā)費(fèi)用。
報(bào)告期內(nèi)，民爆光電研發(fā)費(fèi)用分別為5,389.02萬(wàn)元、6,039.82萬(wàn)元和7,094.93萬(wàn)元，研發(fā)費(fèi)用率分別為4.98%、5.71%和4.74%，2021年下滑嚴(yán)重。
而同期可比同行公司研發(fā)投入占比營(yíng)業(yè)收入均值為5.25%、5.51%、5.23%，整體上與同行差距不大，但事實(shí)是如此嗎？
根據(jù)問(wèn)詢函，現(xiàn)場(chǎng)督導(dǎo)人員發(fā)現(xiàn)，在研發(fā)領(lǐng)料清單中，部分領(lǐng)料人員為生產(chǎn)或倉(cāng)庫(kù)人員，民爆光電卻將上述人員的領(lǐng)料計(jì)入研發(fā)費(fèi)用；另外，民爆光電將研發(fā)費(fèi)用按照各研發(fā)項(xiàng)目平均分配，未按項(xiàng)目實(shí)際發(fā)生情況進(jìn)行分配。
報(bào)告期內(nèi)，民爆光電的研發(fā)人員占比分別為15.36%、13.08%和10.65%，2021年較2019年下滑嚴(yán)重。2019年、2002年民爆光電核心技術(shù)人員為均為4人，其核心技術(shù)人員李玉林也在2021年10月因個(gè)人原因離職，因此2021年核心技術(shù)人員只剩下3人。
招股書(shū)顯示，民爆光電擁有17項(xiàng)發(fā)明專利，有6項(xiàng)發(fā)明專利還是通過(guò)受讓取得。
此外，民爆光電以被告身份陷入3起與明基智能科技（上海）有限公司的專利糾紛案件，其中一項(xiàng)侵害商標(biāo)專用糾紛和外觀設(shè)計(jì)專利糾紛，一審二審民爆光電均敗訴，各賠償對(duì)方6萬(wàn)元，共12萬(wàn)元。還有一項(xiàng)發(fā)明專利臨時(shí)保護(hù)期使用費(fèi)專利糾紛一審判被告賠償8萬(wàn)元，二審駁回明基智能科技有關(guān)訴訟。