《港灣商業觀察》李鐳? 施子夫
(資料圖片僅供參考)
即將于12月12日登陸香港資本市場的高視醫療，能否為投資者及自身帶來好運？在當前的市場環境下，恐怕并不樂觀。
高視醫療11月30日公告，公司擬全球發售1306.86萬股股份，其中中國香港發售股份130.7萬股，國際發售股份1176.16萬股，另有15%超額配股權；2022年11月30日至12月5日招股；發售價為每股發售股份51.40港元，每手買賣單位100股，入場費約5192港元；摩根士丹利及海通國際為聯席保薦人；預期股份將于2022年12月12日于聯交所主板掛牌上市。
公開資料顯示，高視醫療國內運營主體為高視醫療科技集團有限公司，更早之前，公司經營主體為北京高視遠望科技有限責任公司。
資本市場前景值得關注
高視醫療目前業務主要為生產銷售眼科診斷設備、手術及治療設備及耗材，并提供售后技術服務等，產品涵蓋眼底病、白內障、屈光不正、青光眼、眼表疾病、視光及兒童眼科七個主要眼科亞專業的醫療器械類別。
安信國際近日研究報告認為，高視醫療此次IPO估值為76.04億港元，相比于2021年4月B輪投后，提高27%，對應2021年市銷率約為6.4倍。
有香港資本市場投資者向《港灣商業觀察》表示，“今年以來，港股受外圍環境影響及波動較大，如果不是題材非常獨特企業，目前破發率較高。對投資者而言，謹慎心理也受此影響較大。而具體對高視醫療來說，目前業務層面還看不到較為獨特的稀缺性。所以其走勢值得市場關注。”
的確，從眼科市場來看，在港股市場上已經有朝聚眼科（02219.HK）、希瑪眼科(03309.HK)、兆科眼科（06622.HK）等。
根據高視醫療財報顯示，2019-2021年（報告期內），公司實現營收分別為11.07億、9.62億和12.98億元人民幣，凈利潤分別為-3802.6萬、9853.8萬和-1.92億元人民幣；如果按照非國際財務報告準則下，高視醫療經調整凈利潤分別為1.35億、1.63億和2.09億元。
今年上半年，高視醫療實現營收為5.78億元，上年同期的營收為5.79億元；期內虧損為5326萬元，上年同期的期內虧損為3459萬元。
值得注意的是，報告期內，高視醫療銷售經銷產品分別收入9.86億元、7.93億元及8.11億元，分別占總營收的98.9％、97％及72％；其銷售自有產品分別收入1132.9萬元、2472萬元和3.16億元，分別占總營收的1.1％、3％和28％。
研發費用偏弱，產品多次被召回
也就是說，高視醫療作為中間商進行銷售，自身產品供應較少。有市場人士指出，這意味著從長遠來看，公司發展潛力受制于上游生產廠商，且下游環節面臨眾多競爭對手擠壓，公司需要提升自身護城河能力。
自身產品不足或源于公司研發能力較弱。招股書顯示，報告期內高視醫療的研發費用分別為270萬元、310萬元及2350萬元，占據營收的比例分別為0.2%、0.3%、1.8%。
高視醫療表示，“于收購前，公司不具備任何人工晶體及電生理設備產品的研發能力。透過收購，我們接管了泰靚及羅蘭的研發資源及平臺，研發資源包括與區域折射及EDoF人工晶體有關的核心知識產權，及相關研發員工。
主要依賴于中間商銷售模式的高視醫療，曾發生過多次產品召回事件。
《港灣商業觀察》查詢企查查顯示，2017年-2018年，高視醫療旗下北京高視遠望科技有限責任公司發審過四起產品被召回事件，被召回產品包括球面人工晶狀體、非球面人工晶狀體、眼科半導體激光光凝機、共焦激光斷層掃描儀、激光掃描檢眼鏡。
而且，北京食藥局食品藥品稽查大隊在2018年1月31日發布的行政處罰中詳細指出：2017年10月12日我局收到中國食品藥品檢定研究院3份《檢驗報告》報告編號:QC201706041、QC201706042和QC201706043，報告顯示在北京高視遠望科技有限責任公司抽驗的醫療器械共焦激光斷層掃描儀型號規格:HRT3、激光掃描檢眼鏡型號規格:DaytonaP200T和眼科半導體激光光凝機型號規格:SUPRA577.Y經檢驗，不合格。
具體不合格項目為:上述3臺產品的識別、標記和文件不符合GB9706.1-2007、標記不符合GB7247.1-2012；激光掃描檢眼鏡型號規格:DaytonaP200T的輸出功率不符合YZB/UK2105-2014；眼科半導體激光光凝機型號規格:SUPRA577.Y的激光輸出功率不符合產品技術要求。
企查查還顯示，高視醫療旗下深圳市高視耗材科技有限公司在2020年商事主體公示信息抽查中發現兩方面問題，被要求責令改正。
即將登陸資本市場的高視醫療是否能滿足投資者期待？更為重要的是，公司在發展層面如何構建核心競爭力？以及確保今后產品不再存有瑕疵質量合格？這些問題顯然非常重要。（港灣財經出品）