華泰證券不超過280億元配股融資預案引發投資者反對，證監會也罕見對券商再融資專門發聲。有投資者發布公開信請求證監會否決華泰證券配股預案，理由包括股權融資頻次過密、融資規模占市值比例高、過往融資規模遠大于分紅等
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《投資時報》研究員? 田文會
一份巨額配股融資方案，引發市場反對聲浪，證監會亦罕見對券商再融資專門發聲。此前，中信證券拋出巨額配股融資預案時即引發較大爭議，沒想到，才一年多過去，華泰證券股份有限公司（下稱華泰證券，601688.SH）又如法炮制。
華泰證券近日拋出不超過280億元配股融資預案。有報道稱，該再融資達到A股券商配股最大規模，與中信證券2021年配股預案的募資規模持平。但中信證券最終募資額只有223.96億元，且中信證券市值遠大于華泰證券。
華泰證券配股融資預案引發爭議，投資者也選擇用腳投票。1月3日，華泰證券公布配股方案后第一個交易日，該公司A股股價收跌6.67%。
證監會也就“有關上市證券公司再融資行為”發聲，稱證券公司自身必須聚焦主責主業，樹牢合規風控意識，堅持穩健經營，走資本節約型、高質量發展的新路，發揮好資本市場‘看門人’作用。“作為已上市的證券公司，更應該為市場樹立標桿。”
更有一位投資者發布了給證監會的公開信，請求否決華泰證券的配股預案。其闡述了否決配股預案的八大理由，涉及融資次數和規模、融資價格、融資與分紅的關系、薪酬等成本控制、融資方式、融資與內生發展、券商做大的正確道路、投資者利益保護等。
華泰證券過往年報顯示，自2010年上市（含上市）以來，華泰證券通過股權融資規模為716.7億元，分紅（包含回購股份）合計約305.73億元。
《投資時報》研究員還注意到，在此次配股融資預案公布前，2022年11月和12月，華泰證券先后12次發布“關于間接全資子公司根據中期票據計劃進行發行并由全資子公司提供擔保的公告”，涉及華泰證券境外子公司融資。
《投資時報》就上述配股融資預案、境外子公司融資等問題向華泰證券發送了溝通函，截至發稿尚未收到回復。
證監會罕見對券商再融資發聲
在A股復蘇的起步階段，華泰證券巨額融資的確令市場吃驚。
2022年12月30日，華泰證券公布了配股公開發行證券預案。此次配股比例為每10股配售3股，A股和H股配售比例相同。若以華泰證券截至2022年9月30日的總股本約90.76億股為基數測算，此次配售股份數量為約27.23億股。
此次配股價格系根據刊登發行公告前 A 股與 H 股市場交易的情況，采用市價折扣法確定。12月30日當天，華泰證券A股收于12.74元。
此次配股募集資金總額不超過280億元，扣除相關發行費用后的募集資金凈額將全部用于補充公司資本金和營運資金。主要用于以下方面：發展資本中介業務不超過100億元；擴大投資交易業務規模不超過80億元；增加對子公司的投入不超過50億元；加強信息技術和內容運營建設不超過30億元；補充其他營運資金不超過20億元。
華泰證券巨額配股融資似乎未能得到投資者認可。1月3日，華泰證券公布配股方案后第一個交易日，華泰證券A股收跌6.67%。
當日，證監會聲稱有關注到上市券商再融資行為，并為此專門發聲。“證監會發布”中證監會新聞發言人表示，“我們關注到有關上市證券公司再融資行為。我們一直倡導證券公司自身必須聚焦主責主業，樹牢合規風控意識，堅持穩健經營，走資本節約型、高質量發展的新路，發揮好資本市場‘看門人’作用。作為已上市的證券公司，更應該為市場樹立標桿，提高公司治理質效，結合股東回報和價值創造能力、自身經營狀況、市場發展戰略等合理確定融資計劃及方式，董事會和股東大會要統籌平衡，審慎決策，切實維護各類投資者特別是中小投資者合法權益。同時，證監會也會支持證券公司合理融資，更好發揮證券公司對實體經濟高質量發展的功能作用。”
證監會雖未點出證券公司名稱，但市場不少聲音認為是指華泰證券。
《投資時報》研究員還注意到，2022年11月和12月，華泰證券先后12次發布“關于間接全資子公司根據中期票據計劃進行發行并由全資子公司提供擔保的公告”。
2022年12月29日公告顯示，華泰證券境外全資子公司華泰國際金融控股有限公司（下稱華泰國際）的附屬公司華泰國際財務有限公司（下稱華泰國際財務）于2020年10月27日設立本金總額最高為30億美元的境外中期票據計劃，并由華泰國際提供擔保。最新一次擔保實施后，華泰國際提供擔保余額為10.84億美元。華泰國際財務的資產負債率超過70%。
而此次華泰證券配股方案中，其中一項投入為增加對子公司的投入，子公司介紹中也包括華泰國際。
投資者請求證監會否決配股預案
證監會罕見發聲，或許與一位投資者的一封公開信有一定關系。
2022年12月31日，有投資者公開發布《請否決華泰證券的配股提案——寫給證監會的公開信》（下稱《公開信》）。
在《公開信》中，該投資者列舉了否決華泰證券配股提案的八條理由，涉及融資次數、融資規模、融資價格、融資與分紅的關系、薪酬等成本控制、是否急需融資、融資方式、融資與內生發展、券商做大的正確道路、投資者利益保護等多個方面。
對于融資次數、融資規模、融資價格、融資與分紅的關系等，據《公開信》的表述，華泰證券約在4年時間以股權方式融資3次，在券商行業歷史極為罕見；市值與融資規模不匹配，配股融資高達當前市值的25%以上，而其他大多數券商再融資也就占市值15%左右；從2013年—2021年，華泰證券分紅合計約263.79億元，但以股權方式募集資金超400億以上，遠高于分紅額，且分紅理念錯誤，華泰證券用股權融資的錢分紅；華泰證券配股價明顯低于凈資產，損害投資者與企業股本的利益，過往券商幾乎沒有在低于凈資產的情況下發布配股預案。
根據華泰證券過往年報，自2010年上市（含上市）以來，華泰證券通過股權融資規模為716.7億元。其中，2010年首次發行A股募資155.61億元，2015年首次發行H股募資305.88億元，2018年非公開發行A股募資142.08億元，2019年發行GDR募資113.13億元。
2010年上市以來華泰證券分紅（包含回購股份）合計約305.73億元。
其中，2010年—2013年，華泰證券每年分紅8.40億元；2014年—2016年，華泰證券分紅分別為28億元、35.81億元、35.81億元；2018年—2021年，華泰證券分紅分別為51.98億元、27.01億元、52.39億元、41.13億元。
《公開信》同時表示，2022年券商業績下滑的背景下，華泰證券企業花費沒有下降，人均薪酬為77.33萬元，高管以及很多人員的薪酬達到幾百萬級別，信息研發費用高但沒帶來理想效應。
據華泰證券2022年三季報，當年前三季度，該公司業務及管理費為120.37億元，同比略增。
依據如下公式：本年度職工薪酬總額=（本年應付職工薪酬期末額-本年應付職工薪酬期初額）+本年度支付給職工以及為職工支付的現金，2022年前三季，華泰證券職工薪酬總額為73.68億元，2022年6月底，華泰證券員工人數為15156 人，若以此作為當年三季末度員工數，華泰證券2022年前三季人均薪酬為約48.61萬元。
2021年前三季，華泰證券職工薪酬總額為82.84億元。截至2021年6月底，華泰證券員工人數為 11610 人，若以此作為當年三季末度員工數，華泰證券2021年前三季人均薪酬為約71.35萬元。
上述數據顯示，2022年上半年末，華泰證券員工人數同比增30.54%，增幅較大。若僅看現金流量表中的支付給職工及為職工支付的現金，2022年前三季，華泰證券該項為88.48億元，同比增10.34%。
不過，上述數據只是前三季度，全年薪酬數據對比或許會有變化。
《公開信》還稱，華泰證券沒有給投資者帶來收益，華泰證券2010年上市價20元，當下的股價低出較多。沒有給長期價值投資者帶來收益，也許有市場的原因，但與華泰的經營做法與融資方式也有關系。
《公開信》同時認為，現階段華泰證券沒必要再融資，此前發行過永續債，華泰證券2022年三季報顯示，匯兌收益實現20億收入，說明資金層面至少沒那么缺乏。而且，融資的方式有很多，比如定增、可轉債、永續債等，配股的方式不能在現階段的華泰證券出現，若華泰證券非要以股權的方式融資，那么可轉債則能夠成為首選。
《公開信》表示，做大做強券商，也是應該從企業自身業務層面出發，而不是融資做大券商，投資者以及監管層，更愿意看到的是能夠實現內生性的價值提升，業務模式層面有創新、有特色、有壁壘的券商企業，這樣的企業才符合建立航母級別券商，打造國際投行的發展思路。
該《公開信》同時稱，數據層面有不對之處請證監會矯正。
華泰證券配股融資用途
資料來源：華泰證券公告