事件概述
隨著兩會以及冬殘奧會閉幕，唐山市相關部門14 日發布全部解除賽時管控，通知各企業做好生產準備。具體復產情況如下：截止到14 日，唐山地區25 家長流程鋼企126 座高爐樣本共計復產高爐16 座，預計日均釋放鐵水產能約7.09 萬噸。
事件評論
年初至今，焦煤現貨價格創歷史同期最高。2022 年1-2 月，樣本鋼廠日均鐵水產量平均值約211 萬噸，較去年同期減少13%，焦煤下游需求難言強勢。但是在此期間，焦煤下游庫存始終位于近年歷史同期最低位且從1 月下旬開始進入逐步“去庫”狀態，同時2 月底的港口主焦煤現貨價格達到2830 元/噸，較1 月初的2450 元/噸增幅超過15%。截至3 月14 日，港口主焦煤現貨價格達到3350 元/噸，較去年同期增長106%。
短期視角下，“金三銀四”期間焦煤下游鋼鐵產量有望迎來釋放，看好焦煤現貨價格延續強勢表現。需求方面，截至3 月11 日，樣本鋼廠日均鐵水產量約215 萬噸，周環比小幅下降2.1%。背后原因或主要來自兩會期間河北地區鋼廠的停限產。而唐山市本次發布全部解除賽時管控，通知各企業做好生產準備。此舉有望在短期大幅提升唐山地區高爐產能利用率。國內供給方面，截至3 月10 日，汾渭地區煤礦精煤產量約為237 萬噸，周環比下降1.7%，奧特維(688516)：中標晶科上饒1.4億元TOPCON串焊、劃片訂單 強化SMBB串焊機市占率奧特維(688516)：中標晶科上饒1.4億元TOPCON串焊、劃片訂單 強化SMBB串焊機市占率仍顯著低于2021 年同期272 萬噸的周度產量水平。海外進口方面，2021 年貢獻我國煉焦煤進口量份額前兩名的蒙古和俄羅斯近期均受到不同因素的影響，來自進口方面的貢獻或依舊難言樂觀。庫存方面，截至3 月10 日，焦煤庫存合計（獨立焦化廠+鋼廠+港口）約為2473 萬噸，周環比繼續下降1.8%，且仍低于往年同期水平500-700萬噸。下游利潤方面，截至3 月11 日，主要鋼材按照成本滯后一月估算毛利仍位于近年平均水平附近。綜合影響下，我們認為“金三銀四”期間焦煤現貨價格依然具備上行空間。
全年視角下，鋼鐵行業碳達峰推遲疊加“穩增長”預期強勢，焦煤板塊有望深度受益。2022年2 月7 日，工信部等三部委聯合發布《促進鋼鐵工業高質量發展指導意見》，將鋼鐵行業碳達峰目標時間從2025 年推遲至2030 年。2020 年，我國粗鋼產量為10.6 億噸。或受到“全年平控”及“能耗雙控”影響，2021 年我國粗鋼產量為10.3 億噸。當前政策背景下，2022 年鋼鐵限產壓力或有望較2021 年顯著減弱，產量持平甚至略增的可能性被打開，對于煉焦煤的需求而言為顯著利好。因此全年視角下，焦煤現貨價格或仍有望延續2021 年的強勢表現，焦煤板塊核心標的業績表現可期。
投資建議：我們認為現階段焦煤的現貨價格及煉焦煤板塊內重點上市公司業績的可持續性擁有三重支撐：1）“穩增長”疊加“適度超前開展基礎設施投資”背景下需求或持續復蘇；2）海外進口乏力現狀或較難改善；3）近期山西和山東省均開展煤礦安監行動，短期國內焦煤供給或難有增量。推薦持續關注焦煤板塊核心標的：平煤股份、山西焦煤、淮北礦業、盤江股份和冀中能源。
風險提示
1、外部因素影響下，煤價出現非季節性下跌的風險；2、經濟承壓形勢下，下游需求存在不確定性。