在這一波的設備貼息貸款補貼潮中，最大的獲益板塊開始大家都以為是醫療設備，到最后卻是科學儀器。
10月12日以來，科學儀器指數（995085）上漲22.37%，行業個股大部分都實現了較高的漲幅，獲得30-50%的區間漲幅賽道玩家比比皆是。
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為什么科學儀器板塊會獲得資金的青睞？
有兩點核心原因：第一是科學儀器上市公司普遍體量不大，業績彈性充足，市值較小容易炒作；第二是市場整理行業數據發現分配到高校領域的貸款體量有3000億（可能大于醫療設備部分），同時科學儀器更新換代有強需求，預計今明兩年儀器采購金額將放大，短期板塊公司有望迅速獲得大額訂單，消化估值。
在普遍行業公司股價都被炒高后，我們仍然發現一顆被遺落的“科學儀器的行業明珠” —— 近期北交所IPO的新芝生物。
1、科學儀器行業容量和機遇
生命科學儀器是一個容量很大的賽道。
僅僅以新芝生物所在的分子生物學與藥物研究賽道為例，誕生了不少的巨頭公司，賽默飛世爾市值超過1.4萬億、安捷倫市值超2780億、伯樂生命科學超840億人民幣，這使得未來國產生命科學儀器玩家的“變大”更有跡可循。
同樣以新芝生物為例，生命科學儀器公司下游客戶分為高等院校&科研院所、政府實驗室、生物醫藥企業、醫院四大類。
全球各國研發支出占GDP比重提升一直是大勢所趨。另外據教育部統計，國內高校科研儀器設備總值持續提升，從2015年的4058.60億元上升到2019年的6059.08億元，將為生命科學儀器企業提供廣闊的發展空間。
不過，國內科學儀器行業起步較晚，在研發技術、性能參數、質量規模等層面與歐美廠商存在不小的差距，追趕空間很大。
據重大科研基礎設施和大型科研儀器國家網絡管理平臺查詢的數據，2016-2019 年我國大型科研儀器整體進口率約為70.6%，其中分析儀器的進口率更是超過80%。
在自主可控越來越重要的今天，國產頭部科研儀器廠商未來獲得的支持將越來越多。
2、小而美的科研儀器公司
新芝生物圍繞生物樣品處理、分子生物學與藥物研究、實驗室自動化與通用設備三大類產品開展研發、生產、銷售和服務等業務活動，產品應用范圍涵蓋生物醫藥、食品安全與環境、新材料研究等多個領域。
2021年，公司生物樣品處理儀器、實驗室自動化與通用設備、分子生物學與藥物研究三大業務的比重分別為62.04%、22.36%、8.62%。
在眾多產品組合中，新芝生物銷售額前6大產品分別為超聲波細胞粉碎機、凍干機、超聲波清洗機、組織研磨儀、恒溫槽、核酸提取儀；從平均單價變化來看，銷售前四大產品的平均單價都呈現上升的趨勢。
對于科研儀器來說，實現國產替代的必要條件是性價比。
據新芝生物第一輪問詢函披露，公司超聲波細胞破碎儀主力產品SCIENTZ-IID與美國Sonics公司的VCX500進行了比較，不但部分性能與進口產品相當，并且部分性能參數甚至優于國外產品，并且價格相對較低，符合國產替代趨勢。
3、騰飛的時間節點，可能臨近
預估新芝生物在未來3年內有可能實現業績爆發。
公司成立自2001年，從成立到北交所上市期間融資輪次少，未獲得資本的強力驅動，除了科學儀器行業早期不受重視外，跟公司的管理結構有很大的關系。
實控集團周芳為首的四人是夫妻、女兒女婿的關系，更像是“家族企業”，不為市場化的投資機構所喜，有可能阻礙公司遠期所能達到的高度。
從新芝生物的產能飽和度來看，公司早在2019年已經達到了一定的瓶頸期，部分產品產能利用率超過100%已是常有之事。
公司在北交所的順利IPO也給公司擴產提供了充足的資金儲備，募投項目中“生命科學儀器產業化建設項目”預計建設周期為3年，達產后將為公司的分子生物學與藥物研究儀器、生物樣品處理儀器、實驗室自動化與通用設備等三大類產品新增產能11585臺，有效解決了產能瓶頸的問題。
另外，新芝生物的下游客戶也充分驗證了公司產品力和品牌力。2019-2021年，藥明康德體系公司一直是新芝生物的第一大客戶，從663.42萬提升至1331.61萬的交易額。值得注意的是，公司前五大客戶分散度較低，一方面可以看出公司儀器單價不高且分散，對單一客戶依賴較小；另一方面，實際上未來公司完全可以像多寧生物一樣綁定藥明系的大客戶，為未來的資本運作方案提供了靈活的空間。
4、業績季節性，盈利能力不弱于科創板公司
目前，新芝生物的市場關注度并不高，與公司處于北交所市場、規模較小不無關系。
任何事情都具有兩面性。
新芝生物10月21日收盤市值為15.63億，較科創板科學儀器公司同行普遍30億左右的市值低上一些；等公司呆滿一年后，轉板科創可能有一定的溢價機會。
同比禾信儀器、泰林生物等A股上市公司，公司資產&營收規模較小，但凈利潤規模并未大幅落后于同類公司，展現了較強的盈利能力和盈利質量。
2019-2021年，新芝生物分析儀器類業務板塊毛利率分別為70.5%、68.36%、68.46%，強于行業平均。
2022年上半年，新芝生物實現營業收入8608.79萬，對應扣非凈利潤為1607.53萬；相比2021年中報的6997.48萬的營收、1541.13萬的扣非凈利潤，似乎成長性有所不足。
科學儀器行業通常一季度會明顯低于其他三個季度；受財政預算撥付進度的影響，四季度的需求往往會略高于其他三個季度的平均值，一般而言，下半年需求會略高于上半年。
據問詢函回復披露，2019-2021年新芝生物四季度的收入比重均占全年的32%以上，是傳統的收入旺季。
近日，有賣方預計新芝生物今年三季度業績亦迎來爆發，前三季度預計凈利潤將達到0.5億，超過2021全年，三季度單季利潤預計0.3億，業績開始加速釋放。
如此一來，公司2022年全年凈利有望達到0.75億，對應動態市盈率為20倍。
結語：北交所上市公司的特點之一在于成交量較小，阻礙了體量較大的資金進入，帶來的部分結果是企業溢價較小，適合淘金的投資者們。但在經歷了一系列的改革后，我們目前已經看到了不少企業轉板的案例，其給企業和“拾貝投資者”帶來的反饋，可能是驚人的。