據了解，田野創新股份有限公司（以下簡稱：田野股份）于12月8日接受北交所上市委會議的審議，國海證券為其保薦機構。
田野股份成立于2007年，曾于2015年2月13日在全國中小企業股份轉讓系統掛牌公開轉讓，截至目前仍屬新三板創新層股票。
【資料圖】
截至最新招股書簽署日，公司的實際控制人為姚玖志和姚久壯，二人合計持有公司4801.40萬股股份，持股比例為17.78%。其中姚玖志是第一大股東，持股比例為11.88%，為公司的控股股東。
此外，持有公司5%股份的股東還包括欣融食品和勐海茶業，分別為持股10.42%、5.90%。其中，欣融食品為欣融國際（HK.01587）控制的經營實體，欣融國際是亞洲食品原料及添加劑行業領先的分銷商及生產商之一。
值得注意的是，奈雪の茶（深圳品道餐飲）、滬上阿姨（臻敬實業）于2021年11月按照3.22元/股價格，分別認購公司1200萬股、100萬股定向增發股票。
（股權結構圖，招股書）
1.業績持續性遭問詢
田野股份主要從事熱帶果蔬原料制品的研發、生產和銷售，產品包括原料果汁、速凍果蔬、鮮果等，公司聚焦熱帶果蔬產地加工，在廣西北海、海南定安、四川攀枝花、湖北荊門擁有四個現代化工廠。
2019年至2022年1-6月各報告期，田野股份的營業收入分別為2.90億元、2.66億元、4.59億元和2.12億元，相應的歸母凈利潤分別為2432.09萬元、2100.17萬元、6517.76萬元和2386.20萬元，業績存在一定的波動。
（主要財務數據及指標，招股書）
2020年以來，新冠疫情多源多點、散發頻發，給新茶飲行業帶來巨大的沖擊，部分新茶飲品牌存在降價和經營業績下降的情形。同時，該狀況也將向上傳導至新茶飲行業供應商，導致下游新茶飲客戶對公司產品采購量減少或采購價格下降，對公司經營業績產生一定的影響。
事實上，田野股份前三季度營收同比上升0.22%；歸母凈利潤同比下降23.3%，公司存在2022年全年不滿足北交所第二套上市標準中營業收入增長率不低于30%要求的風險，北交所也曾對此作出問詢。
來源：北交所官網
近年來，預包裝果汁飲料行業增長乏力，行業市場集中度持續提高，對原料果汁需求趨于平穩；新茶飲行業快速增長，對原料果汁等需求快速增長。
隨著茶飲行業原材料新鮮程度的提升及消費對果茶的喜愛，新茶飲水果市場規模將快速增長，新茶飲水果成本占整體原材料成本比例為20-25%。
（2019-2024E中國新茶飲水果細分市場規模，招股書）
目前，田野股份是奈雪の茶、茶百道、滬上阿姨等知名連鎖茶飲品牌的原料果汁主要供應商，是農夫山泉、可口可樂、娃哈哈等食品飲料企業的供應商。
報告期內，公司的新茶飲客戶銷售收入占比由4.20%上升至75.51%，食品飲料客戶收入占比則由57.66%降至23.79%。
（銷售收入按客戶行業分類，招股書）
值得注意的是，報告期內，公司對前五大客戶的銷售收入占比分別為49.68%、44.61%、68.17%和74.77%，占比逐年攀升，存在一定的依賴。其中，品道餐飲是公司的第一大客戶，2020年、2021年、2022年1-6月，公司向其銷售收入占比分別為9.63%、20.04%、25.95%。
（2022年1-6月公司前五名客戶銷售情況，招股書）
2.新增產能恐難消化
報告期內，田野股份的產品結構變動較大，原料果汁收入占比由44.13%上升至83.41%，其他業務收入占比由34.19%降至2.5%，主要原因為公司開展榴蓮進口業務，進口的榴蓮部分用于加工、部分售賣，受新冠疫情影響，公司2020年榴蓮銷售收入大幅下降，2021年起暫停了榴蓮進口業務。
（公司主要產品銷售收入和占比情況，招股書）
毛利率方面，報告期各期，公司主營業務毛利率分別為27.04%、26.48%、29.16%和28.76%，存在小幅波動，整體高于可比上市公司的平均水平。
（毛利率與可比公司的對比情況，招股書）
目前來看，田野股份的原料果汁總產量逐年攀升，但其產銷率卻呈現逐年下降的態勢，由2019年的107.98%降至2022年上半年的80.2%，可見公司的產品銷售狀況并不理想。
（原料果汁、速凍果蔬產銷率情況，招股書）
而本次沖刺北交所，公司擬募資4.76億元，其中2.65億元用于“海南自由貿易港智能工廠（一期）建設項目”，2.11億元用于“海南達川熱帶特色產業擴產項目”。
（募集資金用途，招股書）
上述項目全部實施完成后，公司將新增椰子制品8千噸、風味糖漿1.2萬噸、果蔬制品2.34萬噸的產能。如果市場需求發生不可預見的重大變化，將直接影響新增產能的消化，公司可能存在產能過剩的風險。
3.結語
在消費升級、主流消費群體年輕化的大背景下，產品創新越發成為重要的競爭手段，新茶飲行業門檻較低，新型網紅產品一經推出，很快會被其他茶飲品牌復制，且行業內卷越來越嚴重，參與者隨時可能面臨發展空間受擠、市場占有率降低的競爭風險。
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