《電鰻財經》文 / 楊力
金達威(002626.SZ)的第二大股東計劃繼續減持609萬股，今年前三季度該公司的業績延續著2021年的頹勢。多年大肆并購帶來的商譽減值正侵蝕著該公司的利潤，而在研發投入上的相對較少使其增長顯得后勁不足。
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業績低迷 第二大股東繼續減持
12月19日，金達威發布公告，持有該公司股份1.24億股(占公司股份總數的20.26%)的股東中牧實業股份有限公司(以下簡稱中牧股份)計劃以集中競價交易和大宗交易方式減持公司股份不超過609萬股，即不超過公司總股本的1%。
《電鰻財經》注意到，金達威于2022年7月30日披露該公司的第二大股東中牧股份計劃在未來六個月內800萬股，即不超過公司總股本的1.3%。截至12月8日，中牧股份已通過集中競價交易方式累計減持792萬股公司股份，占公司總股本的1.3%，該此減持計劃實施完畢。截至今年第三季度末，中牧股份持有金達威股份1.3億股，持股比例為21.28%。
金達威在半年報中表示，公司致力于服務大眾營養健康，努力發展成為全球營養健康領域的先行者。2022年上半年，金達威有97.82%的收入來自營養和保健品，2.07%的收入來自醫藥原料，0.11%的收入來自其他收入。如果按產品劃分，該公司有19.46%的收入來自維生素A系列，25.6%的收入來自輔酶Q10系列，48.28%的收入來自營養保健食品，6.66%的收入來自其他。
今年前三季度，金達威實現營業收入23.05億元，同比下降了14.78%;同期歸屬于上市公司股東的扣非前和扣非后凈利潤分別為3.49億元和3.46億元，同比分別下降了47.59%和47.46%。
2011年金達威登陸A股市場，從2018年至2021年，金達威的扣非后凈利潤為6.49億元、3.93億元、8.8億元和7.74億元，同期增速分別為41.28%、-39.42%、124.05%和-12.05%。
由此可見，金達威今年前三季度的業績延續著2021年的低迷表現。對于業績下滑的原因，金達威在表示，是受宏觀因素及市場供需關系影響，部分歐洲國家縮緊口袋減少采購，同時公司主要原料產品成本上升，但銷售價格出現較大幅度的下跌，同時營養保健食品部分經銷商受地緣政治沖突影響減少采購量。
與此同時，該公司的毛利率也在下降，今年前前三季度，其毛利率分別為45.21%、41.74%和35.36%，毛利率已降至近兩年最低，而該公司在過去幾年的增長也猶如強弩之末。
“重營銷輕研發” 業績增長后勁不足
2015年，金達威開始從保健品原料供應向終端產品銷售擴張，在接下來的六年時間里，金達威先后并購、參股了11家公司。到2021年該公司已華麗轉身，并成為保健品行業的實力派。
財務數據顯示，從2014年到2021年，金達威的營業收入從8.38億增長至36.16億，7年間收入增長3.3倍，其第一大收入來源已變成了營養保健食品，收入占比高達50%。
對外大肆并購，為金達威帶來業績提升和業務轉型，但同時也為該公司帶來發展隱患。2020年12月，金達威支付約3億元作為交易對價收購了誠信藥業的86%股權，超過誠信藥業按比例獲得的可辨認資產、負債公允價值的差額約1.4億元，確認為商譽。
2021年，金達威的資產減值損失約1億元，其中存貨跌價損失及合同履約成本減值損失約-6662萬元，商譽減值損失約-4037萬元。該年度金達威的營業總收入同比增加約1.12億元，但營業總成本增加約2.14億元，加之投資收益的同比下降和資產減值損失的同比增加等原因導致了2021年度金達威營業利潤同比下降約1.94億元。
截至今年第三季度末，金達威的商譽賬面價值為6億元，較年初的5.5億元又增加約5000萬元。
事實上，金達威的業績疲軟與該公司多年來的“重營銷輕研發”有一定的關系。今年前三季度，該公司的銷售費用為2.16億元，同期研發費用僅為5901萬元，銷售費用幾乎為研發費用的四倍。
2020年和2021年，金達威的研發投入金額分別為7371萬元和8295萬元，同期研發投入占營業收入的比例分別為2.1%和2.29%。
過去幾年金達威的研發投入占比幾乎沒有提升，基本保持在2%多一點。從2016年至2019年，該公司研發投入分別為0.44億元、0.47億元、0.69億元和0.66億元，占營收的比例分別為2.67%、2.25%、2.4%和2.06%。而同期該公司的銷售費用分別為0.98億元、1.22億元、1.79億元和2.76億元，占營收的比重分別為5.89%、5.86%、6.23%和8.65%。
今年前三季度，金達威的毛利率出現了連續下降，而其在研發投入上的相對不足或許是原因之一。